尿素期货周报：政策端进一步明朗化，但市场价格上方弹性释放空间有限

2025-05-12 广发期货飞鹤萘酚

政策端：出口政策松动，允许5-6月援助性出口订单释放，但总量限制和对印度禁止出口，短期提振市场情绪；发改委强调保供稳价，价格异动将启动干预。
供应端：短期检修导致日产下滑，但长期供应宽松格局难逆转，新增产能投放压力存在；预计短期日产19-19.8万吨，大概率延续高位波动。
需求端：农业需求淡季，经销商备肥谨慎，夏季追肥旺季需等待6月中旬；复合肥开工率下降，胶合板及三聚氰胺需求疲软；出口新政或拉动工业需求。
库存端：工厂库存下降，成交回暖缓解压力；港口库存增加，同比仍低于2024年同期；两广地区库存同比增加，反映区域供需宽松。
价格：国内尿素市场价格上涨，期货升水现货；国际尿素价格呈下行趋势，中国尿素出口的松绑将对国际尿素行情带来压力。
关键数据：国内尿素日产19.98万吨，开工率84.47%；工厂库存105.4万吨，港口库存13.3万吨；尿素企业预收订单天数5.82天。
研究结论：当前价格上涨主要由情绪驱动，但供应高位和政策调控风险压制上行空间，价格冲高后或面临回调压力；短期策略观望为主，波动区间1860-1960元/吨；期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率预计加大，短期建议逢低做阔为主。