尿素期货周报：需求端未见明显改善 预计盘面下方弹性进一步释放

核心观点与关键数据

供需平衡预估

• 供需差环比上涨9.92%，企业库存上涨18.86万吨，显示需求弱势延续，价格走低，下游采购积极性不高。
• 山东尿素现货价格环比下跌1.83%至1520-1610元/吨。
• 国内尿素企业产销比为91.2%，较上期减少0.1个百分点，各区域产销比具体情况：东北、华北、华中约90%，西北82.7%。

外盘情况

• 印度尿素招标量不足，新招标将启动，政府力求控制价格，避免财政压力。
• 国际尿素价格上涨，埃及颗粒尿素价格升至430美元/公吨FOB，阿拉伯海湾地区生产商价格谈判在360多美元/公吨FOB。
• 巴西即将重新进入市场采购，推高价格预期，但美国可能对进口化肥实施新关税或制裁带来不确定性。

尿素期货合约行情

• 期货走势震荡下行，1月3日开于1680元/吨，1月9日收于1660元/吨，跌幅1.19%。
• 基差走弱，1月3日期现基差为-89元/吨，1月9日至-131元/吨。

供应端

• 国内尿素开工率75.16%，日产量17.48万吨，较去年同期增长2.74万吨。
• 新增产能投入运行，煤炭和天然气价格低位，企业开工率提升。
• 煤制尿素产能利用率89.54%，环比下跌1.11%；气制尿素50.78%，环比大幅下跌5.68%。
• 2024年12月尿素产量559.72万吨，环比增加0.43%，新增停车检修企业10家，检修涉及产能579万吨/年。

成本端

• 山西晋城无烟洗小块煤价格下滑，春节前补库需求支撑市场稳定，S0.4-0.5等级主流价格930-980元/吨。
• 国内煤矿生产总体稳定，部分矿井产量不高，春节前补库需求有限制。
• 无烟块煤价格预计保持低位，成本支撑作用有限。

需求端

• 复合肥市场大部分企业维持价格稳定，销售未见改善，部分企业计划停产检修。
• 复合肥库存量上升至118.60万吨，较去年同期增加39.20万吨。
• 下游市场销售改善不大，对尿素需求提振有限。
• 各主产区复合肥企业开工率回落，山东、河南、河北部分装置停车，湖北、苏皖负荷稳定但发运氛围有限。
• 三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢；地产端三工数据下行，对人造板支撑有限。

研究结论

• 需求端未见明显改善，供应端持续增加，预计盘面下方弹性进一步释放。
• 国际市场价格上涨但不确定性高，国内尿素期货弱势运行，基差走弱。
• 成本端支撑有限，需求端疲软，尿素市场短期内仍偏弱。