油脂周报：马棕增产预期兑现 油脂短期或宽幅震荡

基本面观点

• 豆油：中西部雨势少利于播种加速，未来两周播种进度预计偏快；美国生柴政策支持力度或弱于市场预期。
• 棕榈油：马棕4月产量预期环比增加17%-25%，库存大幅回升，但5月增产幅度或将下降。
• 菜油：中加关系趋紧，后期关注中国对加菜籽贸易政策；国内菜油库存水平较高，后期供应预期减少，库存或将下降。
• 总体：马棕增产预期兑现及美生柴政策或不如预期，油脂短期或宽幅震荡。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油09压力位参考8500附近，期权暂观望。
• 套利：暂观望。
• 展望：关注美生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口加拿大菜籽政策、原油价格，总体油脂或宽幅震荡。

产业链结构

• 提供了油脂期货主力合约图、品种间期货价差图、品种间现货价差图、现货基差图等图表数据。

供给端

• 马棕：3月MPOB报告显示，马棕库存增加3.52%至156.3万吨，产量增加16.76%至138.7万吨，出口增加0.91%至100.6万吨，进口大增82.51%至12.2万吨，消费增加36.89%至45万吨。
• 国内大豆：豆油进口量、压榨量及港口库存量数据展示。
• 国内菜籽：菜籽进口量、压榨量及港口库存量数据展示。
• 国内棕榈油：进口量数据展示。

需求端

• 提供了国内豆油、棕榈油、菜油及三大油脂成交量数据图表。

库存

• 国内油脂：截至2025年5月3日，豆油库存62.68万吨，环比增加1.34%；棕榈油库存35.61万吨，环比减少3.23%；菜油库存14.05万吨，较上周增加0.55万吨。

盘面进口利润

• 6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-431元/吨。