油脂周报：关注6月马棕产量和出口数据 油脂或宽幅震荡

华联期货油脂周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 关注6月马棕产量和出口数据油脂或宽幅震荡 20240623 邓丹 0769-22111252 从业资格号：F0300922 交易咨询号：Z0011401 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 豆油方面，未来一周伊利诺伊等地的降雨稍显改善，会有些零星降雨，但这些降雨也比较一般，第二周雨势仍然一般，没什么强降雨；明尼苏达州这一带的雨势维持良好形势，有利于这些区域的作物生长。如果实际降雨如此，预计到6月下旬玉米带各州的大豆生长优良率会略有下滑。 棕榈油方面，据SPPOMA数据显示，马棕6月1-15日产量环比减少2.54%；ITS数据显示，6月1-20日马棕出口环比减少8.12%，AmSpec数据显示马棕6月1-20日出口环比减少12.9%。产量出现下滑且出口降幅有所缩小，利多棕榈油，关注后期数据变化。 菜油方面，加拿大菜籽长势良好，暂无天气炒作的题材，国内菜油库存仍处于历史较高水平，菜油供需仍相 对宽松。 总的来看，受宏观因素及原油价格的影响较大，预计短期油脂或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 单边：建议棕榈油09支撑位参考7500附近，压力位参考7800附近；期权方面，可持有棕榈油看涨期权买单。 套利：建议棕榈油9-1正套可继续持有，品种间套利暂观望。 展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看下游的需求情况。 第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 4,000 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-16 4,000 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂窄幅先抑后扬，上涨的主要原因是高频数据显示产量增幅不如预期以及原油价格上涨。 品种间期货价差 图：豆棕9月价差图：菜棕9月价差 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 (30001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 ) (800) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差大幅回落，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅回落，建议暂观望。 品种间现货价差 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 3,000 2,000 1,000 0 01-0101-2602-2003-1604-1005-0505-3006-2407-1908-1309-0710-0210-2711-2112-16 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) 图：广东区域豆棕价差图：广东区域菜豆价差 2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2202-1103-0303-2304-1305-0605-2606-1507-0607-2908-2209-1410-1211-0111-21 ) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 图：天津一级豆油基差图：广东24度棕榈油基差 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 (200) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 图：马棕月度产量（吨）图：马棕月度库存量（吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 5月MPOB报告：马来西亚5月棕榈油产量为1704455吨，环比增长13.48%。马来西亚5月棕榈油库存量为1753544吨，环比增长0.50%。马来西亚5月棕榈油出口为1378443吨，环比增长11.66%。马来西亚5月棕榈油进口为20761吨，环比减少40.28%。总体来看，报告影响偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 中国大豆进口量中国进口大豆压榨量 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国进口大豆港口库存量中国豆油进口量 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 中国菜籽进口量中国进口菜籽压榨量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国进口菜籽港口库存量中国菜油进口量 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 60 50 40 30 20 10 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内棕榈油进口量 图：中国棕榈油进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 图：国内豆油成交量（吨）图：国内棕榈油成交量（吨） 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：国内菜油成交量（吨）图：三大油脂成交量（吨） 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 图：国内豆油库存（万吨）图