油脂月报：马棕库存高企压制期价 油脂短期或宽幅震荡

研报总结

月度观点及策略

• 核心观点：油脂短期或宽幅震荡。
• 策略建议：
  • 单边：棕榈油05支撑位参考8500-8600；期权方面建议暂观望。
  • 套利：暂观望。

基本面观点

• 豆油：美国环保署可能推出利好油脂的生物燃料混合量授权提案，需重点关注政策动向。
• 棕榈油：
  • 马棕2月前25日产量环比下降16.25%，出口量环比减少12.11%，因主产区洪水影响生产和运输，利多马棕。
  • 市场对马棕高库存及增产季担忧，表现平静。
• 菜油：中加贸易关系改善，菜籽进口仍有利润，后期加菜籽买船或将增加。
• 总体预测：油脂短期或宽幅震荡。

策略观点与展望

• 关注重点：
  • 各国生柴政策。
  • 东南亚棕榈油产量和出口情况。
  • 中国进口菜籽进展。
  • 原油价格。

产业链结构

• 无具体内容。

期现市场

• 油脂期货主力合约：2月油脂震荡偏弱，主要受马棕库存高企压制。
• 品种间期货价差：
  • 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差均震荡偏强，建议暂观望。
• 品种间现货价差：无具体内容。
• 现货基差：无具体内容。

供给端

• 马棕月度数据：
  • 1月MPOB报告显示，马来西亚1月产量环比减少13.78%至157.75万吨，消费量环比增加12.78%至36.06万吨，出口量环比增加11.44%至148.43万吨，整体中性偏利多，库存低于市场预期。
• 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量：无具体内容。
• 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量：无具体内容。

需求端

• 油脂成交量：无具体内容。
• 库存：
  • 国内油脂库存：
    • 豆油：截至2026年2月21日，全国豆油商业库存113.8万吨，环比增加0.28%，同比增加5.65%。
    • 棕榈油：截至2026年2月20日，全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，环比持平，同比增加64.16%。
    • 菜油：截至2026年02月20日，全国主要地区菜油库存总计43.5万吨，较上周增加0.4万吨。
• 盘面进口利润：
  • 棕榈油盘面进口利润：截止到2026年2月27日，4月船期24度棕榈油盘面进口利润为-281元/吨。