北交所公司深度报告电子测量仪器领域“小巨人”，国产替代+消费电子复苏双击

同惠电子成立于1994年，深耕电子测量仪器领域三十余年，2023年获得国家专精特新“小巨人”称号。公司产品分为五大类，主要用于电子元器件性能测试，2024年营收1.94亿元（+14.54%），归母净利0.50亿元（+30.46%），2025Q1营收0.39亿元（+23.84%），归母净利0.10亿元（+125.39%）。公司逐步实现产品国产替代，持续投入研发完善多元化高附加值产品矩阵。

核心观点与关键数据

1. 业绩增长：受益于电子行业景气度回升，2024年营收同比增长14.54%，归母净利同比增长30.46%。2025Q1营收和归母净利分别同比增长23.84%和125.39%。
2. 产品结构：元件参数测试仪器占比近五成（45.61%），毛利率63.75%；安规线材测试仪器占比22.79%，毛利率44.10%；微弱信号检测仪器占比17.68%，毛利率51.44%。
3. 区域分布：华南和华东为主要销售区域，分别占比28.24%和25.49%。
4. 研发投入：2025Q1研发费用率15.83%，累计拥有软件著作权67项、授权专利83项。与东南大学、江苏理工学院等高校合作，开发新品。
5. 客户优势：产品已逐步实现国产替代，客户包括华为、比亚迪、TDK等国内外知名企业，前五大客户集中度呈下滑趋势。
6. 募投项目：2020年募投项目已于2023年结项，预计后续持续贡献业绩增量，年销售收入预计38.5亿元。

行业分析

• 电子工业：2024年电子信息制造业增加值同比增长11.8%，固定资产投资同比增长12%。
• 消费电子：2024年智能手机出货量同比增长5.6%，平板电脑同比增长4.3%，市场回暖推动测试需求增长。
• 新能源汽车：2024年新能源汽车产销同比增长34.4%，动力电池销量同比增长42.4%，带动汽车电子测试需求。
• 市场规模：2023年中国电子测量仪器市场规模377.78亿元，预计2024年达403.07亿元。

研究结论
维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为0.65亿元、0.81亿元，新增2027年预测0.97亿元，EPS分别为0.40/0.50/0.60元/股，对应股价PE分别为65.0/52.0/43.1倍，维持“增持”评级。

风险提示
市场竞争加剧、关键核心器件依赖进口、境外市场拓展风险。