4月出口（美元计价）同比增长8.1%，表现出较强韧性。1-3月出口同比分别+6.0%、-3.0%、+12.4%。25年前四个月，东盟、欧洲、美国分别为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额同比分别+12.6%、6.1%、-1.5%。4月出口主要受益于非美地区需求强劲。
暖通产业链25Q1销售数据高增。整机产品出口表现显著优于内销，主因海外经销商在关税政策不确定性下的提前备货行为；上游零部件受益于下游产量高增长，内需供应端普遍实现较高增速，其中国内补贴政策与"抢出口"效应形成双向拉动。
家用空调：25Q1总销量5887.3万台，同比+15.3%，其中内销2735.2万台，同比+6.2%，出口3152.1万台，同比+24.5%。出口表现优于内销，预计市场结构将随出口淡季和内销旺季备货到来而切换。二季度排产数据显示内销端显著提升。
中央空调：25Q1行业总销售额达361亿元，同比+7.9%，内外销均实现增长。内销市场受益于渠道政策刺激和历史项目订单释放，呈现超预期的微增态势；出口端主要受数据中心产业及"一带一路"沿线需求拉动，其中大型冷水机组产品增长表现优于户式中央空调产品。
暖通产业链核心部件表现稳健。25Q1制冷空调阀件销量同比+6.8%；空调电机同比+13.7%；转子压缩机同比+15.0%；涡旋压缩机同比+4.3%。转子压缩机内外销同步增长，内销增速+11.9%，出口增速+30.4%；涡旋压缩机内销增速+5.7%，优于出口增速+1.2%。
市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数+2.00%，申万家电指数+3.3%。个股中，春光科技（+46.41%）、格利尔（+16.79%）、高斯贝尔（+15.00%）涨幅前三；极米科技（-5.97%）、深康佳A（-1.10%）、康盛股份（-0.88%）跌幅前三。
原材料价格跟踪：本周铜价指数-0.15%，铝价指数-0.12%，冷轧板卷指数-1.23%，中国塑料城价格指数-0.79%。本月铜价指数+1.34%，铝价指数-8.50%，冷轧板卷指数-13.42%，中国塑料城价格指数-1.83%。25年以来，铜价指数+9.21%，铝价指数-5.32%，冷轧板卷指数-1.83%，中国塑料城价格指数-1.89%。
汇率及海运价格跟踪：截至2025年5月9日，美元兑人民币汇率周涨幅+0.12%，年初至今+0.3%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.31%。
房地产数据跟踪：2025年3月，住宅新开全国累计面积同比-24.3%；住宅施工同比-10.0%；住宅竣工同比-14.8%；住宅销售同比-2.4%。
板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。
年初至今家电社零保持高增，内需电增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注：1）抓内需+补贴主线，把握白电板块确定性及红利属性；2）布局结构升级逻辑仍在持续兑现的黑电板块；3）把握小家电困境反转机会。
风险提示：海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动。
