年报点评报告：业绩拐点明确，AI新品打开发展空间

2025-05-10 - 国盛证券 Man💗

事件与业绩表现：安恒信息发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入20.43亿元，同比-5.87%；归母净利润-1.98亿元，同比2023年亏损大幅收窄。2025年一季度营业收入3.11亿元，同比+10.8%；归母净利润-1.11亿元，同比2024年一季度亏损大幅收窄。
经营质量提升：公司通过AI与内部管理数字化结合，实施提质降本增效措施，2024年销售、管理、研发费用率分别为37.46%/7.51%/24.11%，同比分别降低4.4/0.99/5.22个百分点。2025年一季度降费趋势延续。
核心赛道产品增长：数据安全新产品合同额同比劲增超40%，MSS天穹业务规模同比增长超25%，信创收入同比实现78%以上的高增长，安恒云云上密码业务新签合同增长近35%，商用密码整机及系统类产品出货量实现超30%增长。
AI+安全战略：公司孵化恒脑安全智能体平台，发布恒脑3.0、AiLPHA智能安全运营平台等系列新品，围绕企业应用、智算中心等场景发布AI安全解决方案，AI技术与安全结合将打开广阔增长空间。
研究结论：维持“买入”评级，调整公司2025-2027年营业收入预测为21.54/23.73/27.25亿，归母净利润预测为0.62/1.35/1.93亿。
风险提示：市场竞争加剧风险；宏观环境风险；新业务拓展不及预期风险。