有色日报：低库存给予铜铝支撑

核心观点

• 沪铜：主力期价冲高站上7.8万关口后震荡，美联储5月议息会议偏鹰派利空铜价，短期7.8万一线压力强，关注多空博弈和月间正套，中美贸易摩擦缓和将利好铜价。
• 沪铝：主力期价1.95万上方窄幅震荡，铝价下挫主因需求预期走弱，但低库存给予较强支撑，合约近强远弱，月差持续走强，预计震荡运行。
• 沪镍：主力期价偏弱震荡，振幅收窄，矿端强势需求弱势，镍元素过剩压制期价，关注12.3万一线技术支撑。

关键数据

• 铜：4月中国进口未锻轧铜及铜材43.8万吨，同比下降3.9%；1-4月进口174.2万吨，下降3.9%。4月进口铜矿砂及其精矿292.4万吨，同比增长7.8%；1-4月进口1003.1万吨，增长7.8%。Mysteel电解铜社库12.64万吨，较30日去库0.63万吨。
• 铝：4月中国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨，同比下降0.37%；1-4月累计出口188.3万吨，下降5.7%。
• 镍：金川电解镍主流升贴水+2300元/吨，价格125690元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格123690元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格126090元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格122490元/吨。

研究结论

• 铜：短期技术压力强，关注7.8万关口博弈和月间正套，宏观和终端需求改善将利好。
• 铝：低库存提供支撑，预计震荡运行，月差走强。
• 镍：矿端强势需求弱势，镍元素过剩压制，关注12.3万一线支撑。