有色产业链日报：美联储官员放鹰利空铜价，但低库存给予支撑

美联储官员放鹰利空铜价，但低库存给予支撑 东海期货|产业链日报2022年8月26日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美联储官员放鹰利空铜价，但低库存给予支撑 1.核心逻辑：昨日沪铜单边小幅走弱，主力2210收于62780元/吨，较前一结算价跌0.25%。月间走弱，2209-2210价差320元/吨，跌40元/吨；2210-2211价差280元/吨，跌50元/吨。宏观，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示更多强劲数据可能促使美联储9月加息75基点；欧央行会议纪要称中期通胀风险也有所增加；国内交通运输部、国家能源局等印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》。基本面，需求，1-7月电网基本建设投资累计完成额2239亿元，累计同比增10.4%，带动线缆需求及精铜杆排产；供给，高温限电造成安徽江苏浙江等地电解铜冶炼减产，但高温逐渐缓解，后期复产预期和新产能投放，供应有望转强；库存，昨日LME铜库存122125吨，较上一日减1150吨，上期所期货库存3104吨，较上一日减75吨，短期低库存仍将支撑铜价，沪铜期货库存极低且本周继续减少，虚实盘比极高，挤仓风险上升。铜基本面短期仍偏紧，但后期供应有望恢复，宏观上需关注鲍威尔周五晚在杰克逊霍尔年会上的讲话。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月25日LME铜开盘8034美元/吨，收盘8143美元/吨，较前日收盘价8027美元/吨涨1.45%。 现货市场 8月25日上海电解铜均价63350元/吨，跌365元/吨；升贴水均 价430元/吨，跌90元/吨。广东电解铜均价63695元/吨，跌295元/ 吨；升贴水均价765元/吨，持平。 铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.9万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较去年同期库存下降7.5万吨，较7月底月度库存总计累库0.9万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%在65.7%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2433.5，3.5，0.14%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,860元/吨，较上一交易日增加40元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、19,000元/吨、18,880元/吨、18,850元/吨。 锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.22日SMM七地锌锭库存总量为12.6万吨，较8.15日减少11600吨，较8.19日减少6200吨。锌价在大幅下挫后止跌回弹，多数企业停止观望进行采购，导致上海库存去库明显。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3548，34.5，0.98%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,760元/吨，较上一交易日增加260 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,450元/吨、25,700元/吨、25,750元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24310，30，0.12% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为201,500元/吨，较上一交易日减少500元/吨。 镍：需求偏弱升水再跌，低库存撑价有限 1.核心逻辑：昨日沪镍单边走强，主力2210收于175640元/吨，较前一结算价涨2.85%。月间走弱，2209-2210价差1750元/吨，跌1020元/吨；2210-2211价差2620元/吨，跌1000元/吨。宏观，亚特 兰大联储主席博斯蒂克表示更多强劲数据或促使美联储9月加息75基点；欧央行会议纪要称中期通胀风险增加；国内印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》。基本面，供给，镍矿7月进口环比微增但同比减幅明显，镍铁国内继续减产但进口增加且钢厂减产，供应仍过剩，镍湿法中间品7月进口同比增119%，纯镍国内正常排产，本周进口窗口仍打开；需求，钢厂减产，军工合金刚需采购，民用合金需求弱，镍豆生产硫酸镍无经济性，纯镍下游需求整体仍弱；库存，LME维持去库，昨日库存55074吨，较上一日减156吨，上期所期货库 存2140吨，较上一日减少77吨，库存仍紧。但考虑到需求较差、镍元素过剩、中间品回流、纯镍产量增加，沪镍后期仍偏空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月25日LME镍开盘21790美元/吨，收盘21950美元/吨，较前日收盘价21475美元/吨涨2.19%。 现货市场 8月25日俄镍升水2700元/吨，跌100元/吨；金川升水5000元/ 吨，跌200元/吨；挪威升水7200元/吨，持平；BHP镍豆升水1000元 /吨，跌500元/吨。 不锈钢：现货回暖社库小幅去库，不锈钢低位反弹 1.核心逻辑：昨日不锈钢单边走强，主力2209收于15590元/吨， 较前一结算价涨1.1%。月间走弱，2209-2210价差350元/吨，跌35 元/吨；2210-2211价差230元/吨，跌25元/吨。宏观，亚特兰大联储 主席博斯蒂克表示更多强劲数据或促使美联储9月加息75基点；欧央行会议纪要称中期通胀风险增加。基本面，供给，钢厂亏损之下减产不断，8月产量预计继续减少；需求，旺季临近下游补货，现货成交有所改善，但持续性有待观察；库存，昨日全国主流市场不锈钢社会库存87.73万吨，周环比降0.46%，年同比升21.13%，其中300系库存 43.94万吨，周环比降3.80%，年同比升5.67%。建议不锈钢空单离场观望，待旺季需求证实或证伪后再入场。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 8月25日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15870元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺 投资16070元/吨，涨50元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn