行情回顾
- 宏观面：中国人民银行宣布降准降息，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0%，下调政策利率0.1个百分点，预计带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。
- 供给端：氧化铝周度开工率为79.67%，较前一周小幅下跌；电解铝产量360.6万吨，同比增长2.6%，产能开工率上升至96.1%。氧化铝供应端增减产并存，减产范围扩大一定程度上阻挡了价格跌势。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率为61.65%，较前一周下跌近1%，铝线缆板块开工率回升明显，其余板块开工均有下行；铝加工行业PMI综合指数录得51.6%，环比降幅明显，需求淡季特征已初现端倪。
- 库存端：铝锭库存为62万吨，较5月6日下降1.6万吨；铝棒库存为15.75万吨，较5月5日下降0.9万吨，五一假期累库后，再度呈现去库。
- 价格走势：沪铝主力合约震荡下跌，截至5月8日收于19510元/吨，较4月30日下跌2.01%；伦铝震荡偏弱，截至5月8日收盘报2381.5美元/吨。氧化铝止跌反弹，截至5月8日收于2794元/吨，较4月30日上涨2.38。
- 升贴水：沪铝现货贴水，伦铝现货贴水。
- 进出口：氧化铝进、出口窗口均处于关闭状态，后续出口需求将有下降。3月中国未锻轧铝及铝材出口量为50.6万吨，同比继续下降7.6%。
基本面分析
- 氧化铝：现货价格窄幅震荡，北方产区成交价格继续出现上涨；供应端减产扰动持续发生；进、出口窗口均处于关闭状态；港口库存下降，仍处于低位；价格反弹，成本下行，行业亏损稍有收窄。
- 成本端：煤炭价格下跌，预焙阳极价格下跌，成本小幅下跌，铝价下跌，行业利润稍有收窄。
- 供应端：4月铝供应同比增加，供应能力维持于同期较高水平；关注云南省内降水情况对产能运行情况的影响。
- 现货：铝现货价格震荡下跌。
- 需求端：下游铝加工企业开工率下跌，需求淡季特征已初现端倪。
- 库存：假期累库后，铝锭再度进入去库节奏。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，沪铝比稍有回升。
- 终端：房地产缓慢复苏中，新能源汽车表现相对亮眼。
后市展望
- 宏观面：海外地缘争端再现，关税政策博弈持续，国内加大宏观调控强度，市场交易逻辑的切换或再度放大铝价的波动率。
- 氧化铝：成本方面，矿石价格已来到相对低位，进一步下降空间有限；供应端的集中减产干扰，使得北方产区现货成交价格有所回升；矿端干扰及国内重要氧化铝生产商的争议事件，打击了盘面空头情绪；预计期价反弹空间有限，后续需要持续关注各方事态发展；主力合约2509存在较大博弈空间，预计氧化铝中长期仍将呈现箱体震荡。
- 铝：原料价格的预期下跌以及供应过剩使得电解铝成本也预期下行，国内铝供应能力得以保持在较高水平，对铝价上方形成一定压力；进入5月，需求端将逐渐转入淡季，叠加关税政策压力下出口需求的持续性边际下滑，未来需求预期转弱；预计铝价下破19500元/吨后，或将在19000元/吨得到较强支撑。
