核心观点与关键数据
- 业绩表现：公司发布2024年及2025年Q1财报，2024年营收53.6亿元，同比-10.8%；归母净利润7.6亿元，同比-65.7%；扣非归母净利润6.0亿元，同比-71.7%。24Q4营收18亿元，同比+78.1%，环比+56.4%；归母净利润2.1亿元，同比+53.0%，环比+190.3%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+78.1%，环比扭亏为盈。2025Q1营收15.4亿元，同比+36.4%，环比-14.4%；归母净利润1.35亿元，同比-47.4%，环比-36.2%。
- 自供锂矿优势：2024年自有矿锂盐销量39,477吨，同比增长164%。公司通过调整原料供给结构，提高锂辉石精矿占比，降低锂盐生产成本。江西中矿锂业拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能，技术工艺行业领先，可根据客户需求调整产成品。
- 铯铷盐板块：2024年稀有轻金属（铯铷盐）板块实现营业收入13.95亿元，同比增长24.16%；毛利10.92亿元，同比增长50.98%。公司加快铜资源布局，收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，启动采选冶一体化项目，采矿工程于2025年3月1日开工，选矿、冶炼厂房计划5月上旬开工。
- 投资建议：预计2025-2027年归母净利润为8.69、15.52、19.89亿元，对应PE分别为24、14、11倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：新增产能建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。
财务报表与盈利预测
- 主要财务指标：2024年营业收入5364百万元，同比-10.8%；归母净利润757百万元，同比-65.7%；毛利率32.8%。预计2025-2027年营业收入分别为6031、7340、8869百万元，归母净利润分别为869、1552、1989百万元，净利润同比增速分别为14.8%、78.6%、28.2%。
- 财务报表：资产负债表显示2024年资产总计17193百万元，负债合计4705百万元；利润表显示2024年营业利润941百万元，利润总额960百万元；现金流量表显示2024年经营活动现金流500百万元，净利润754百万元。
- 估值比率：2024年P/E为33.82，预计2025-2027年P/E分别为24、14、11倍，P/B分别为2.10、1.61、1.44，EV/EBITDA分别为15.41、12.61、8.30。
分析师与研究助理简介
- 许勇其：华安证券金属新材料行业首席分析师，16年产业及金属期货行业投研经历。
- 牛义杰：华安证券金属新材料分析师，新南威尔士大学经济与金融硕士，3年行业研究经验。
