中矿资源业绩预告点评：铯铷盐全球龙头，锂盐产品量价齐升

事件概述：2022年1月15日公司公布业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润5.00-5.60亿元，同比增长186.92%-221.35%，扣非净利润4.88-5.48亿元，同比增长221.10%-260.57%。预计公司Q4单季度归母净利润约为1.98-2.58亿元，环比Q3增幅为53.49%-100.00%。 价格持续走高，带动Q4业绩环比高增长。根据乘联会数据，2021年1-12月新能源乘用车批发销量为331.2万辆，同比增长181%，2月份以来新能源车单月销量环比不断提升，已由10.0万辆增长至12月的50.5万辆。下游需求放量，叠加锂资源供应掣肘，带动锂盐价格不断上行，四季度期间，锂盐价格进入加速上涨阶段。根据SMM数据，四季度国产电池级碳酸锂、氢氧化锂均价环比三季度大幅上涨91%、60%，公司氟化锂产品下游六氟磷酸锂价格亦环比Q3大幅上涨约30%，锂盐产品价格上涨带动Q4业绩环比高增。 铯铷业全球龙头，控制优质资源，提供稳定现金流。铯运用领域广泛，西方发达国家为铯产品主要消费国，公司掌握全球80%的铯榴石优质资源，在全球铯行业中占据主导地位，且为甲酸铯全球唯一供应商。目前铯铷业务贡献公司主要利润，2021年中报数据显示公司铯铷盐业务毛利占比为62%，随着铯在我国应用的开发和推广，未来需求空间有望打开，作为全球龙头，预计铯铷业务未来将为公司贡献稳定现金流。 锂盐产能扩张+资源保供推进，盈利增长可期。产能扩张方面：公司为国内电池级氟化锂最大供应商，产品已进入特斯拉供应链。公司氟化锂原产能3000吨/年，21年产线技改完成后产能已提升至6000吨/年。新建1.5万吨电池级氢氧化锂以及1万吨电池级碳酸锂产能已于2021年8月份开始试生产，四季度电池级氢氧化锂产品已顺利实现销售，逐渐贡献业绩，2022年产能放量可期。 资源方面：公司旗下Tanco矿拥有 Li2O 储量11.22万吨，其处理能力12万吨/年的锂辉石选矿厂已于2021年10月投产，并拟新建50万吨/年选矿厂，与露天开采方案均处于可研阶段；公司持有Arcadia的4.72%股权，拥有其28万吨锂辉石精矿（ Li2O 品位6%）、78.4万吨透锂长石精矿（ Li2O 品位4%）的包销权。随着公司自有资源开采能力建设，公司锂盐生产资源保障程度将明显提升。 投资建议：考虑到新能源车行业景气度不断提升，上游锂资源供应短缺现象仍将持续，预计碳酸锂、氢氧化锂价格或将继续上行，随着公司锂盐产能的投产放量，业绩有望快速增长，预计2021-2023年EPS分别1.76/4.39/5.86元，当前股价对应PE分别为37/15/11X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期、自有矿山项目建设进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）