2025年一季度,上市险企净利润表现分化。中国人寿、中国人保、新华保险利润同比高增,主要受益于投资收益提升或保险服务费用下降;中国太保、中国平安利润同比下滑,主要受公允价值变动损益拖累。人身险及财险均表现亮眼,各险企NBV延续高增,财险COR和承保利润明显改善。投资收益率表现分化,净投资收益率同比基本持平,总/综合投资收益率表现分化,主要受利率上行和权益投资影响。推荐新华保险、中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿。风险提示包括宏观经济下行、长期利率下行、权益市场波动和自然灾害风险。