上市险企2026年一季报综述：负债端表现亮眼，投资端短期承压

2026Q1五家A股上市险企净利润合计同比-17.0%，表现分化。新华保险净利润同比增长10.5%，主要得益于保险服务业绩增长、承保财务损失收窄及出售金融资产收益；中国太保净利润同比增长4.3%，受益于总/净投收益率仅小幅下行、保险服务业绩增长及所得税转负。中国人寿、中国平安、中国人保净利润同比分别下降32.3%、7.4%和31.4%，主要受权益市场波动及高基数影响。

各险企NBV均延续高增，同比增速分别为中国人寿+75.5%、新华保险+24.7%、人保寿险+21.0%、中国平安+20.8%、中国太保+9.6%。主要系新单保费规模增长叠加结构优化，期交业务高速增长驱动价值率改善。新单保费增速分别为中国人寿+29.9%、人保寿险+58.2%、中国平安+39.1%、中国太保+28.1%、新华保险+22.7%。期交新单保费普遍增长，其中中国人寿+41.4%、中国太保+41.4%、新华保险+25.6%、人保寿险+84.5%。

财险方面，COR和承保利润均明显改善。COR分别为人保财险94.2%、平安产险95.8%、太保财险96.4%，同比分别下降0.3pp、0.8pp和1.0pp。承保利润分别为人保财险71亿元、平安产险35亿元、太保产险17亿元，同比分别增长7.4%、28.4%和38.2%。主要受益于一季度自然灾害损失减少及费用管控加强。

投资收益率承压。年化净投资收益率方面，中国平安3.2%、中国太保2.8%；年化总投资收益方面，中国人寿2.21%、中国太保3.20%、新华保险2.10%、中国人保2.00%；年化综合投资收益方面，中国平安0.80%、新华保险1.80%。

投资建议：推荐股息率较高、投资端弹性较大的新华保险（A股和H股）、中国人寿（H股）、中国太保（H股）和中国平安（A股和H股）。风险提示：宏观经济持续下行风险、长期利率超预期下行风险、权益市场大幅波动风险、自然灾害风险。