快递行业2024年年报及2025年一季报综述：24年及25Q1申通呈现较强成长性，中通龙头地位稳固

行业概况

• 件量增长韧性强劲：2025Q1快递业务量同比增长21.6%，2024年同比增长21.5%，保持较高增速。异地快递占比达89%，国际/港澳台快递同比增长26.3%。
• 市场集中度提升：2024年和2025Q1快递行业CR8分别同比提升1.2pct和1.8pct，达到85.2%和86.9%。
• 单票价格承压：2024年和2025Q1快递行业单票均价分别同比下滑14.2%和7.7%，营收同比增长13.8%和10.9%。

业绩综述

• 业务量稳步增长：申通件量增速最快，2024年和2025Q1同比增速分别为29.8%和26.6%。
• 市场份额领先：2024年中通市场份额为19.4%，领先第二名4.2pct。
• 营收利润增长：2024年各快递公司营收稳步增长，申通归母净利润同比增长205.2%。

单票拆分

• 单票收入：2024年中通不含派费单票收入同比+2.8%，顺丰单票收入最高为15.53元/票。
• 单票成本：2024年中通成本优势显著，票均成本为0.90元/票，同比+1.4%；顺丰成本最高为17.94元/票，同比-2.6%。
• 单票利润：2024年中通、申通、顺丰单票毛利均实现增长，申通单票净利同比增长135.1%。

快递资产布局

• 核心资产：中通拥有最多自有车辆（超10000辆）和自动化设备（95个分拣中心，596条自动化分拣线）。
• 资本开支：2024年申通和圆通加大资本投入（分别为33亿和68亿元），中通、韵达、顺丰资本开支节奏放缓（分别为59亿、24亿、93亿元，同比分别-11.5%、-5.3%、-25.1%）。

投资建议

• 电商快递龙头企业：建议关注中通快递-W、圆通速递、韵达股份、申通快递、极兔速递-W，看好行业需求增长韧性。
• 综合物流龙头：建议关注顺丰控股，随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会。

风险提示

• 国内宏观经济复苏不及预期。
• 油价及人工成本大幅上行。
• 行业“价格战”竞争加剧。