2023年年报及2024年一季报点评：光储龙头地位稳固，Q1盈利超预期

公司业绩与业务亮点概览

2023年度及2024年一季度业绩

• 2023年全年：公司实现总收入722.51亿元，同比增长79.47%；归母净利润94.40亿元，同比增长162.69%；扣非净利润92.16亿元，同比增长172.18%。
• 2024年一季度：实现收入126.14亿元，同比增长0.26%，环比下降51.18%；归母净利润20.96亿元，同比增长39.05%，环比下降5.43%；扣非净利润20.83亿元，同比增长42.84%，环比下降2.67%。

逆变器业务

• 2023年：逆变器业务收入276.53亿元，同比增长60.97%；销售量130GW，同比增长68.83%。大功率组串逆变器SG320HX和1+X模块化逆变器在多种应用场景下广泛应用，截止2023年12月底，1+X模块化逆变器全球签单量超过45GW。
• 渠道与市场布局：公司全球布局490+服务网点，快速拓展欧洲、美洲、澳洲及中国市场。

储能系统业务

• 2023年：储能系统收入178.02亿元，同比增长75.79%；发货10.5GWh，同比增长36.36%；毛利率37.47%，同比大幅提升14.23pct。出货以欧美等高盈利市场为主，受益于成本控制和规模效应，盈利能力显著增强。
• 市场覆盖：产品应用于美国、英国、德国等成熟电力市场，同时积极开拓澳大利亚、南非、东南亚等国际市场。

新能源投资开发业务

• 截至2023年底，新能源业务覆盖全国30个省份及自治区，国际市场涵盖“一带一路”沿线国家和地区，全球累计开发、建设光伏和风电电站超4000万千瓦。
• 加速国内大型地面电站项目储备与资源转化，推进海外业务市场拓展，深化工商业光伏和家庭光伏业务发展，累计开发工商业光伏电站超4GW，与近千家工商企业建立合作。

投资建议与风险提示

• 增长预测：预计2024-2026年营收分别为888.13、1080.50、1283.23亿元，分别增长22.9%、21.7%、18.8%；归母净利润分别为108.59、131.05、156.77亿元，分别增长15.0%、20.7%、19.6%。
• 估值与评级：以4月22日收盘价为基准，对应2024-2026年PE分别为13X、11X、9X。作为光储行业龙头，公司盈利能力稳定，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求可能低于预期，市场竞争加剧等潜在风险。