2024年年报及2025年一季报点评：25Q1业绩稳健，24年股息率高达7%

陕西煤业2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%，但净利润223.6亿元，同比减少3.21%；扣非净利润211.62亿元，同比下降14.25%。2025年一季度营业收入401.62亿元，同比减少7.3%，净利润48.05亿元，同比减少1.23%。24Q4归母净利润环比增长19.11%，但扣非净利润环比下降6.82%。公司2024年现金分红58.5%，股息率约7%，年度利润分配共计现金分红130.70亿元。2024年公司煤炭产销齐增，但价格下滑，煤炭业务毛利率34.27%，同比减少5.39个百分点；售电量提升，但综合电价下滑，电力业务毛利率14.16%，同比下降2.52个百分点。2025年一季度煤炭产销稳健增长，发电量及售电量同比下降。投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利分别为181.12/194.64/233.17亿元，对应EPS分别为1.87/2.01/2.41元，PE分别为11/10/8倍，维持“推荐”评级。风险提示包括煤价大幅下行、成本超预期上升、电力在建项目进展不及预期。