核心观点与关键数据
- 事件概述：亚星锚链2024年实现营业收入19.89亿元，同比增长2.98%；归母净利润2.82亿元，同比增长19%。2025年一季度营收5.88亿元，同比增长31%，归母净利润0.52亿元，同比下降23%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36%。
- 业绩驱动因素：公司充分受益于船舶行业高景气，一季度营收增长迅速。2024年承接订单18.53万吨，其中船用锚链及附件订单16.18万吨，系泊链订单2.35万吨。公司在系泊链领域优势明显，未来随海上风电发展，业绩逐步释放。
- 盈利能力：一季度毛利率同比提升至27.99%，费用率控制良好，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.52%/5.61%/4.79%。未来规模效应提升有望进一步提升盈利能力。
研究结论
- 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.10/3.71/4.33亿元，同比增长10%/20%/17%。
- 估值水平：截止5月8日市值对应25、26年PE估值分别为29/24倍。
- 风险因素：竞价加剧风险、技术迭代变化风险、原材料价格波动超预期风险等。
财务指标
- 主要财务指标：2023-2027年预计营业总收入分别为19.31/19.89/23.32/26.93/31.12亿元，同比增长27.3%/3.0%/17.3%/15.5%/15.6%；归母净利润分别为2.37/2.82/3.10/3.71/4.33亿元，同比增长58.7%/19.2%/10.1%/19.6%/16.7%。
- 资产负债表：2023-2027年流动资产分别为4.043/4.323/5.139/5.527/6.287亿元，非流动资产分别为0.860/0.969/0.935/0.909/0.889亿元，负债合计分别为1.292/1.477/1.942/1.925/2.221亿元。
- 利润表：2023-2027年营业总收入分别为19.31/19.89/23.32/26.93/31.12亿元，净利润分别为2.37/2.82/3.10/3.71/4.33亿元。
- 现金流量表：2023-2027年经营活动现金流分别为2.48/1.63/4.63/3.58/7.21亿元，投资活动现金流分别为-0.33/-4.55/-0.68/-0.21/-0.30亿元，筹资活动现金流分别为0.33/1.52/0.13/0.12/-0.12亿元。
