2024年报及2025年一季报点评一季度扭亏为盈，业绩反转在即

事项：信德新材发布2024年度报告，全年营收8.1亿元（同比-14.62%），归母净利润-0.33亿元（同比-180.01%），扣非归母净利润-0.57亿元（同比-660.77%）。2025年Q1营收2.43亿元（同比+80.92%），归母净利润0.07亿元（同比+161.40%），扣非归母净利润0.02亿元（同比+108.35%），实现扭亏为盈。

评论：

1. 2024年业绩承压：锂电产业链降本和行业竞争导致负极包覆材料价格下降，但销售量增长93.53%（达6.05万吨），产能利用率仅70.41%，加之沥青基碳纤维推广期影响，业绩受压。
2. 2025Q1扭亏为盈：销售毛利率提升至11.6%（环比+2.64pct），净利率转正至3.95%（环比+7.78pct），下游客户负荷稳定，市场需求稳步提升，毛利率有望回升。
3. 战略布局：推进南北基地协同（合计7万吨产能），储备新产能项目，组建海外团队拓展市场，通过“存量客户海外配套+增量客户精准开拓”策略加速全球市场份额突破。

投资建议：

• 2024年受价格和减值影响业绩下滑，但单位利润回升，龙头地位稳固，推进一体化降本。
• 调整2025-2027年归母净利润预测至0.6/1.0/1.5亿元（原0.92/1.30亿元），对应PE分别为56/35/24倍。
• 给予2026年40xPE（目标价40.30元），维持“推荐”评级。

风险提示：项目进度不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期、客户集中风险。