行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025Q1公司扭亏为盈,竞争力不断增强-2024年报暨2025年一季报业绩点评

2025-05-02 国泰海通证券健康🧧

核心观点：柳钢股份2025年第一季度扭亏为盈，竞争力不断增强。防城港基地的3号高炉系统和3800mm宽厚板生产线已投产创效，将进一步增强公司竞争优势。
关键数据：
- 2024年公司实现营收701亿元，同比降11.97%；归母净利润-4.33亿元，同比升57.23%。
- 2025第一季度公司营收171亿元，同比降14.36%、环比升0.48%；归母净利润2.60亿元，同比升2.23亿元、环比升3.86亿元。
- 2025年第一季度公司归母净利率为1.52%，较2024年升2.14个百分点，公司扭亏为盈。
- 2024年公司钢材（含钢坯）总销量为1859万吨，同比降5.44%；剔除钢坯的钢材销量为1157万吨，同比降9.40%。
- 2025年第一季度公司钢材（不含钢坯）的销量为318万吨，同比增5.81%。
研究结论：
- 维持“增持”评级，预计2025-2026年归母净利润为10.38/11.90亿元，新增2027年归母净利润预测为13.04亿元，对应2025-2027年EPS为0.41/0.46/0.51元。
- 参考可比公司估值，给予公司2025年11倍PE估值，上调目标价至4.46元。
- 持续看好行业供需格局改善，盈利有望修复。随着地产下行，地产对需求的负向拖拽效应有望逐步减弱，钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，国家发改委提出“2025年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”，行业加快并购重组，集中度提升将带来盈利的长期修复。
风险提示：港城港基地创效不及预期，钢铁需求大幅下降。