2024年报及2025年一季报点评一季度业绩增长较快，期待海外市场及新兴领域开拓

事项：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营收7.59亿元，同比-4.43%；归母净利润1.07亿元，同比-32.26%；扣非净利润1.04亿元，同比-31.68%。2025Q1实现营收2.22亿元，同比+30.48%；归母净利润0.29亿元，同比+70.00%；扣非归母净利润0.28亿元，同比+71.29%。

评论：

1. 盈利能力：2024年毛利率/净利率分别为39.46%/14.09%，同比下滑6.01pct/5.79pct；销售/管理/财务/研发费用率分别4.35%/4.52%/4.96%/6.69%，同比变动-0.36pct/-0.65pct/+1.37pct/-0.97pct。2025Q1毛利率/净利率分别为35.49%/13.16%，同比分别-1.75pct/+3.06pct，显示净利率有所提升。
2. 业务结构：2024年数控刀片收入下滑，整体刀具收入增速较快。车削刀片/铣削刀片/钻削刀片/整体刀具收入同比分别-8.35%/-18.93%/-6.40%/+57.08%。刀具作为制造业重要耗材，受益于制造业景气度复苏，量价有望齐升。
3. 海外与新兴市场：海外市场规模是国内的5-6倍，国产刀具“物美价廉”，2024年海外收入0.50亿元，同比+6.73%。人形机器人关键零部件加工刀具为公司战略重点，已有部分产品可用于相关领域。

投资建议：下调利润预期，预计2025-2027年营收分别为9.20/11.43/14.21亿元，归母净利润分别为1.50/1.99/2.57亿元，EPS分别为2.41/3.19/4.13元。给予2025年30倍PE，目标价72.30元，维持“强推”评级。

风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期。