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南华锌日报：宏观短期刺激不足，锌价上冲乏力

2025-05-08 南华期货心大的小鑫

核心矛盾：锌价受宏观降息刺激上涨，但基本面支撑不足，形成较长上影线，延续昨日行情。供给端因进口窗口打开，预期宽松；需求端受宏观政策利好，但支撑力度不明，叠加疲软宏观数据，短期锌价将偏弱震荡。
利多因素：库存处于低位，降息预期利好国内消费，海外矿山突发事件。
利空因素：欧美PMI疲软、美国GDP数据不佳，市场恐慌情绪打压有色金属价格；下游逢低采买，支撑力度不足；进口窗口打开，货量充足。
重要新闻：中美贸易冲突影响泰克旗下Red Dog矿山的铅锌精矿发运，买家暂不愿支付关税，出货可能延迟至7月。
锌现货数据：
- SMM 0#锌均价22770元/吨，跌90元/吨，跌幅0.39%；1#锌均价22700元/吨，跌90元/吨，跌幅0.39%。
- 上海升贴水85元/吨，跌75元/吨；广东升贴水515元/吨，涨50.98%；天津升贴水505元/吨，涨51%。
- LME 0-3个月锌价跌39.3美元/吨至2632.5美元/吨，涨幅2.15%；3-15个月锌价跌48.32美元/吨至2632.5美元/吨，跌幅1.27%。
锌期货数据：
- 沪锌主力22210元/吨，涨跌0%；库存总计2053吨，减199吨，跌幅8.84%。
- LME锌收盘价2632.5美元/吨，涨50.96%；沪伦比80，跌2.1%。
研究结论：
- 当前价格预测区间：2200-2280元/吨。
- 当前波动率：21.19%，历史百分位74.8%。
- 现货敞口策略推荐：
  - 产成品库存偏高，建议多做空沪锌主力期货合约，比例75%，建议入场区间22700元/吨。
  - 原料库存较低，建议多做多沪锌主力期货合约，比例50%，建议入场区间21700元/吨。
库存管理：
- 产成品库存偏高，多做空沪锌主力期货合约。
- 原料库存较低，多做多沪锌主力期货合约。