东南亚产区系列报告（四）：印度篇：印度天然橡胶供需概览

印度天然橡胶供需概览

供应端

• 总量增长伴随结构调整：印度橡胶产量近年来保持增长，但国内总产量无法满足日益增长的总需求。预计产能短期（2025年左右）达峰，长期则因种植面积增长而恢复增长。
• 生产地域转移：传统产区南部因成本高、劳动力短缺问题，种植重心正向成本较低的东北地区迁移，预计未来占比将提升。
• 加工形式调整：印度橡胶加工以烟片为主，但下游消费对块状橡胶需求较大，导致块状橡胶严重依赖进口。政策虽鼓励转型，但受限于成本和小农利益，短期内难以完成。

需求端

• 国内消费：轮胎需求是主要驱动力，两轮车胎目前为主力。受GDP增速放缓和基建投资增速回落影响，短期需求增速承压，但中长期仍将保持增长。
• 出口：印度橡胶出口数量较少，主要受国内供不应求和高进口关税影响。

研究结论

• 短期：产量达峰，需求增速下降。供应方面，产能预计2025年达峰后下降，但价格重心抬升可能刺激割胶意愿；需求方面，经济和基建增速放缓将导致需求增速下滑。
• 中期：产量趋平，需求增速恢复，进口需求增加。供应方面，产能或因新胶林未进入割胶期而下降，但价格上涨可能刺激割胶意愿；需求方面，若债务问题解决，基建和“印度制造”政策将推动需求增长。
• 长期：产量增长。政策推动种植面积增长和种植重心转移将促进产量增加。需求方面需关注政府政策变化，尤其是2029年大选。

风险提示

• 极端天气扰动
• 宏观经济波动
• 地缘政治风险