东南亚产区系列报告（一）：泰国篇：橡胶替代种植与外劳影响

期货研究 商 品2024年07月23日 研 究泰国篇：橡胶替代种植与外劳影响 ——东南亚产区系列报告（一） 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国 泰报告导读： 君 安从长周期视角看（10年左右），泰国橡胶种植面积自2019年起持续负增长，整体树龄老化的趋势中期短期内可逆性较弱，供应周期拐点可能已经到来。从中周期视角（5年左右）看，胶价长期低迷导致本地货人割胶意愿下降，对割胶技术差的外劳依赖上升，且对橡胶树养护投入减少，共同导致的单产下降短期来研看也相对不可逆，而总产量2022、2023年已经连续两年负增长，同样预示着供应拐点或已到来。但值得究注意的是，由于气候条件、割胶意愿、虫病害等因素的影响，具体某一年产量的增减仍难以准确判断。 所 泰国橡胶种植区主要在南部和东北部，东北部树龄较南部更年轻，东北部种植面积与产量逐年上升，一定程度上抵消了南部产区逐年下滑的产量。 泰南地区作为泰国橡胶的主要产地，同时也是榴莲和棕榈的主要产区，相似的地理环境和气候条件为橡胶改种榴莲和棕榈提供了基本条件，且橡胶的收获淡旺季与榴莲、棕榈冲突不明显，为胶农减少一部分橡胶种植面积而改种榴莲和棕榈提供便利。而且政府也鼓励替代种植，希望限制橡胶供给以稳定价格，并减少农民种单一作物的价格风险。从单位面积的种植收益看，榴莲远超橡胶和棕榈，随着榴莲种植收益持续高位，泰国胶农改种棕榈的倾向性可能逐渐下降，改种榴莲增多。 泰国人口年龄结构整体与中国类似，也面临出生率下降、老龄化等问题。从劳动人口的年龄结构看，泰国的劳动人口整体较中国更年轻，但由于青少年儿童数量较少，预计未来几年内其年轻劳动力增长潜力不如中国。分区域看，南部劳动力人口相比东北部整体更年轻。由于出生率下降，泰国劳动人口预计继续减少。 泰国割胶工人多为四五十岁，30岁以下的人很少，随着这部分人的年龄增长，当地愿意割胶的人可能越来越少，对外劳的依赖或许进一步加深。分区域看，泰国东北部外劳相对较少，相比南部更可能面临割胶劳动力不足的问题。 综上所述，泰国作为全球最大产胶国，我们认为其橡胶产量中长期有下行趋势，且可能面临割胶劳动力不足的问题，故中长期胶价或重心上移。 目录 1.泰国橡胶产业与替代品比较3 1.1泰国橡胶产业周期位置3 1.1.1泰国橡胶产量与进出口3 1.1.2泰国橡胶的地理分布特点6 1.2榴莲、棕榈的替代价值评估7 2.泰国劳动力人口结构及外劳9 2.1泰国劳动力人口结构及未来趋势10 2.2泰国胶农分布及外劳分布情况11 3.总结13 （正文） 1.泰国橡胶产业与替代品比较 1.1泰国橡胶产业周期位置 1.1.1泰国橡胶产量与进出口 从长周期视角看（10年左右），泰国橡胶种植面积自2019年起持续负增长，而整体树龄老化的趋势中短期内可逆性较弱，我们认为供应周期拐点可能已经到来。橡胶树是多年生植物，一般生长7年左右才会割胶，所以从长周期视角来看，橡胶产业周期位置主要取决于种植面积与树龄结构。种植面积主要由新种面积、翻新面积和砍伐量决定。泰国橡胶园分为翻种园和新胶园，翻种园的建立归功于1960年泰国创建的橡胶翻种资助基金，21世纪初，由于资金注入，泰国南部和东部的大部分胶园都变为翻种园，种植面积高达110万公顷。而新胶园大部分是新扩大的橡胶种植园，其在全国均有分布。2019年起由于连年胶价低迷导致的砍树现象增加以及新种、翻新面积低位，泰国橡胶种植面积自2019年起持续负增长。 而树龄结构与往年的种植节奏有很大关系。树龄0-7年的橡胶树往往割胶较少，8-15年左右产能释放逐渐达峰，16-24年左右产能缓慢下滑，但仍相对稳定高产，而25年以上橡胶树相对偏老，产能下降较多。2005-2008年、2009-2011年两轮天然橡胶大幅上涨导致了2005-2016年期间泰国橡胶的种植潮，但此后至今近10年的胶价低迷也使得新种面积几乎为零，这对应了目前泰国年轻橡胶树少，老树多 的树龄结构。目前泰国8-24年树龄的这部分稳定高产的橡胶树占比65.5%，但0-7年树龄的橡胶树相比 30年以上树龄的老树较少，未来产能增长潜力不足，整体树龄预计将进一步老化。 图1：泰国橡胶种植面积自2019年起持续负增长图2：2005-2016年期间泰国新种面积较多 泰国橡胶种植面积 莱 种植面积同比 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 千公顷 300 250 200 150 100 50 2003-01 2003-11 2004-09 2005-07 2006-05 2007-03 2008-01 2008-11 2009-09 2010-07 2011-05 2012-03 2013-01 2013-11 2014-09 2015-07 2016-05 2017-03 2018-01 2018-11 2019-09 2020-07 2021-05 2022-03 2023-01 2023-11 0 泰国橡胶新种面积、翻新面积与橡胶价格 新种面积翻新面积商品价格:天然橡胶 美分/千克 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源：泰国农业经济办公室，Qinrex，国泰君安期货研究资料来源：Qinrex，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 图3：泰国橡胶产量2022-2023年连续两年负增长图4：年轻树龄的橡胶树较少，产能提升潜力不足 吨 6,000,000 5,000,000 泰国橡胶总产量 泰国橡胶产量同比 25% 20% 40% 35% 泰国树龄结构分布 树龄占比 37.7% 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 15% 10% 5% 0% -5% -10% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 9.4%10.6% 17.2% 9.9% 15.1% 0-7年8-11年12-17年18-24年25-30年30年+ 资料来源：泰国农业经济办公室，Qinrex，国泰君安期货研究资料来源：公开信息收集，国泰君安期货研究 从中周期视角（5年左右）看，泰国橡胶单产逐年下降，且总产量也在2022-2023年连续两年负增长，同样预示着供应周期的拐点可能已经到来。中周期视角看，橡胶产量受到割胶技术、养护投入等因素的影响。合理的割胶频率和割胶深度可以促进乳液的流出，提高产量，而长期的胶价低迷使得泰国本地人割胶意愿下降，对割胶技术差的外劳依赖上升，影响产出。低迷的胶价也使得胶农在施肥、除草、病虫害防治等方面的养护投入降低。这些因素共同导致的单产下降短期来看相对不可逆，且总产量也出现了连续两年的下降，同样预示着泰国橡胶产量或已开启下行周期。 值得注意的是，虽然中长周期视角下供应拐点或已到来，但是具体到某一年的产量，仍然会因气候条件、割胶意愿、虫病害等因素的影响而波动。如2023下半年旺产季的强厄尔尼诺严重影响了泰国橡胶产量，若2024年气候条件同比改善，在当前原料高价刺激胶农割胶的情况下，2024年泰国橡胶产量也可能出现同比回升。虽然用收割面积除以种植面积算得的开割率在2023年已经高于90%，2024年开割率可提升空间有限，但单产相对历史高位仍有提升空间，当前原料高价下割胶意愿提升带来的产出增加也可能反映在单产上，即导致2024年单产上升而非开割率提高。 图5：泰国橡胶单产逐年下降图6：本轮厄尔尼诺的影响于2023年末达到峰值 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1 ONI 20192020202120222023 资料来源：泰国农业经济办公室，Qinrex，国泰君安期货研究注：单产=产量/收割面积 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 注：厄尔尼诺指数（ONI）定义为NINO3.4区域海面温度异常的三个月移动平均值。以2024年3月的数据为例，该数据是2024年2月至 4月的平均值。如果厄尔尼诺指数连续5个月大于0.5，则判定为厄尔 尼诺事件。如果厄尔尼诺指数连续5个月小于-0.5，则判定为拉尼娜事件。 图7：泰国橡胶原料价格近期有所回调但仍处高位图8：2023年泰国开割率达到近20年最高水平 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 100泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 莱 30,000,000 泰国橡胶种植面积、收割面积与开割率 种植面积收割面积开割率 100% 90泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：泰国农业经济办公室，Qinrex，国泰君安期货研究注：开割率=收割面积/种植面积 橡胶出口量边际下降。泰国橡胶出口量近年保持在400多万吨左右，随着泰国橡胶产量在2022年和 2023年连续两年下滑，出口量也在2023年和2024年出现下降，2023年同比-11.5%，2024年1-5月同比-15.5%，降幅较大，也一定程度上印证了泰国减产。进口方面，泰国橡胶主要依靠自产，所以进口量较少，近年保持在0.6万吨以下波动。 图9：2024年1-5月泰国天然橡胶及混合橡胶出口量170.7万吨，同比-15.5% 图10：2024年1-5月泰国天然橡胶及混合橡胶进口量0.1万吨，同比+2.5% 泰国天然橡胶与混合橡胶出口 万吨 出口量同比 600 500 400 300 200 00 -15.0% 0.1 -40% 0 -20.0% 0.0 -60% 1 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 万吨泰国天然橡胶与混合橡胶进口 进口量同比 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：泰国海关，国泰君安期货研究资料来源：泰国海关，国泰君安期货研究 1.1.2泰国橡胶的地理分布特点 泰国橡胶主要分布在南部和东北部，东北部树龄较为年轻，种植面积与产量逐年上升。2023年南部地区产量占比58.3%，东北部地区产量占比27.9%。南部翻种园较多，树龄结构偏老，2010年至今种植面积整体变化不大，近年出现小幅下滑，说明砍树、改种现象比较明显，而东北部新种园较多，树龄相对年轻，2010-2023年种植面积扩大了88.4%。由于泰国东北地区树龄结构较为年轻，同时南部单产下滑，东北地区单产在2022年超过了南部。种植面积不断扩大以及单产的持续上升，使得东北地区2010-2023年橡胶年产量增加了339.1%，一定程度上抵消了南部产区逐年下滑的产量。 图11：泰国2021年橡胶产量分布图12：泰国南部地区产量占比下降，东北地区提升 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 泰国各地区橡胶产量占比 南部地区中部地区东北地区北部地区 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：泰国农业经济办公室，国泰君安期货研究资料来源：Qinrex，国泰君安期货研究 图13：泰国东北部橡胶种植面积增加明显图14：2022年泰国东北部地区橡胶单产超过南部 莱 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 泰国各地区橡胶种植面积 南部地区中部地区东北地区北部地区 千克/