东南亚产区系列报告（三）：泰国篇：政府产业政策研究及原料价格传导

泰国原料与橡胶盘面的联动

• 格兰杰因果检验结果显示，期货价格收益率是原料价格收益率的格兰杰原因，原料价格变化滞后于期货价格变化一个交易日，体现了期货价格发现的作用。
• 交叉相关图进一步表明，泰国胶水价格收益率和RU收益率互为格兰杰原因，说明两者关系较强，定价时互为参照。

泰国政府产业政策对橡胶影响

• 不同政治派系在橡胶政策上存在共性：在胶价下跌期出台短期政策安抚胶农，长期种植计划顺应价格周期而非逆周期调节。
• 短期政策存在分歧：他信派系相对照顾稻农，反他信派系相对更照顾胶农，但可能随着东北部橡胶种植增多、南胶北稻格局淡化，以及政治格局的转变而有所缓解。
• 当前他信派系的佩通坦政府可能继续执行巴育政府时期制定的缩减种植面积、扩大国内消费比例等长期计划，同时在大跌时考虑出台短期收购、价格保障等政策安抚胶农。

价格弹性对供应端影响测算

• 2016年和2019年，人均GDP较低且处于快速增产周期的国家（如柬埔寨）的产量价格弹性较高。
• 2024年橡胶强势反弹下，主产国产量的价格弹性却均较低，可能进一步说明各国都已触及到了供应瓶颈。

泰国橡胶产需未来趋势、挑战和机遇

• 未来趋势：供应端呈下降趋势，需求端呈增长趋势。
• 挑战：出口份额占比减少、出口集中度高、割胶劳动力不足。
• 机遇：提高产品附加值，绿色转型。
  • 加强研究和创新，将橡胶加工成高附加值产品。
  • 在适应EUDR方面更具优势，满足EUDR要求的橡胶相对普通橡胶有着更高的溢价。

风险提示

• EUDR实施遇阻，美对泰关税影响泰国轮胎产能增长，宏观经济波动，地缘政治风险等。