公司事件点评报告：改性塑料产销高增，产业链整合稳固龙头地位

金发科技是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，也是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。2024年公司改性塑料产销量分别为266.07/255.15万吨，同比分别增长23.71%/20.78%，改性塑料贡献营业收入320.75亿元，同比增长18.95%，毛利率为22.07%。公司积极开拓人形机器人、四足机器人和低空经济等新兴领域，深化与全球头部企业合作，车用材料、新能源、消费电子材料等材料销量快速增长。绿色石化板块2024年实现营业收入114.36亿元，同比增长22.30%，毛利率为-6.36%。新材料板块实现销量23.60万吨，同比增长32.51%，毛利率达15.83%。医疗健康板块营业收入持续增长，实现营收5.63亿元，同比上升46.36%。2024年公司研发费用达24.90亿元，同比增长26.20%，经营活动产生的现金流量净额为28.45亿元，同比增长18.24%。公司秉持“强化中间、夯实两端”业务发展战略，纵深推进绿色石化与改性塑料板块的产业链垂直整合，稳步推进生物基单体及生物基材料技术研究。预测公司2025-2027年归母净利润分别为14.15、18.56、22.87亿元，当前股价对应PE分别为20.7、15.8、12.8倍，给予“买入”投资评级。风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。