公司事件点评报告：磷酸产销高增构筑公司业绩高增长

核心观点与关键数据

• 磷酸产销高增贡献主要业绩增量：公司2024年营业收入同比增长36.72%，主要得益于子公司广西鹏越项目投产，磷酸产量/销量同比增长96.57%/107.89%，贡献营收18.72亿元，同比增长120.63%，成为业绩增长核心。
• 费用率下降，现金流上涨：2024年公司销售/管理/财务费用率分别同比下降0.11pct、1.42pct、1.36pct，费用率整体下降；经营活动现金流量净额同比增加3.31亿元，主要源于销售商品利润和政府补助增加。
• 稳定分红，加大研发投入：公司2024年度分红比例不变，每10股派发现金股利12.00元；研发费用同比增长37.37%，主要用于多个项目。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预测2025-2027年归母净利润分别为12.17、14.07、16.88亿元，对应PE分别为10.2、8.8、7.3倍。
• 投资评级：给予“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济波动、产能投放不及预期、产品价格波动、原材料价格波动、需求下滑、新项目进度不及预期、全球贸易摩擦等。

财务数据概览

• 2024年业绩：营业收入59.06亿元（同比增长36.72%），归母净利润9.56亿元（同比增长24.80%）。
• 主要产品贡献：磷酸（18.72亿元）、饲料级磷酸二氢钙（14.45亿元）、磷酸一铵（11.76亿元）。
• 财务指标：毛利率33.1%，净利率16.2%，ROE13.2%。