原油月报：欧佩克增产决心渐强，油价重心下移

核心观点

宏观方面：全球贸易摩擦紧张情绪有所缓解，但政策不确定性仍存，美伊谈判结果反复加剧市场波动。美联储加息概率较高，经济下行压力增大。

供应端：美伊谈判下，美国对伊朗制裁态度强硬；低油价压制下，美国钻井数和产量出现回落；欧佩克连续超预期增产，并可能提前取消减产计划。

需求端：美国炼化端开工率回升，油品需求季节性旺季将至；但全球贸易摩擦导致全球经济预期下调，远端需求预期弱于近端。

库存端：美国商业原油库存处于相对高位，但同比仍处低位，对油价压制不明显；原油净进口量减少，炼厂加工量回升。

供需平衡：全球石油供需平衡表显示，原油市场将在二季度由短缺转为过剩，供应过剩量增加。

关键数据

• 国际油价：截至5月5日，WTI和Brent结算价分别为57.13美元/桶和60.23美元/桶，较4月大幅下跌。
• 金融市场：标普500指数录得5650.38，VIX波动率23.64，市场恐慌情绪相对缓解。
• OPEC产量：3月OPEC原油产量减少7.8万桶/日至2677.6万桶/日，伊拉克、利比亚及尼日利亚减量较多。
• 美国原油产量：截至4月25日的一周，美国原油产量为1346.5万桶/日，环比减少0.5万桶/日。
• 美国石油产品需求：截至4月25日的当周，美国成品油需求总量平均每日1915.4万桶/日，较上周减少172.1万桶/日。
• 美国原油库存：截至4月25日，EIA商业原油库存较上周减少327.4万桶至4.4041亿桶。

研究结论

• 原油基本面近端未出现恶化，关税担忧有所缓解，但油价当前主要矛盾在于欧佩克增产决心日益强劲，超产国家补偿计划难落地。
• 中长期来看，供增需弱的格局将延续，预计油价重心仍有进一步下探的动力。
• 价格在前低或有支撑，谨慎追空，关注反弹做空的机会，短期关注WTI 55-65美元区间。

风险提示

地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策。