原油周度报告20240902-20240906：欧佩克+延迟增产，油价却依然疲软

市场表现与核心观点

本周油价大幅下跌，主要因美国制造业PMI不及预期引发经济衰退担忧，利比亚供应预期增加，以及需求预期下调。尽管欧佩克宣布延迟增产，但未能逆转颓势。SC升水布伦特，WTI投机多头净持仓环比减少。

基本面分析

• 供应端：欧佩克9国7月增产6万桶/天，伊拉克增产主导；伊朗、委内瑞拉产量下滑。俄罗斯5月减产10万桶/天，好于预期。利比亚产量或很快恢复，美国、巴西、加拿大Q4预计增产35万桶/天。
• 需求端：美国经济数据不佳，炼厂开工回升但利润走弱，秋季检修在即。中国炼厂开工偏低，采购意愿弱。亚太需求占全球30%，中国7月进口量环比减少100万桶/天，印度消费环比下降。
• 库存：OECD油品库存环比去化1800万桶，低于五年均值；原油库存去化3300万桶，低于五年均值。新加坡成品油库存去化205万桶。欧洲原油库存累库78万桶，成品库存累积50万桶。
• 价差：利比亚减产及伊拉克潜在减产使近端月差走强，远端趋于宽松。汽柴油裂解偏震荡，柴油裂解利润跌至历史均值，汽油利润略高于历史均值。布伦特与迪拜价差走强。

研究结论与建议

基本面环比转弱，趋于平衡，美国经济担忧加剧油价下跌。关注美联储9月议息会议及欧佩克+进一步挺价举措。油价震荡区间下移至布伦特65-85美元/桶，建议关注正套机会，近月需求可能优于远月，等待悲观情绪释放后做布伦特正套。

风险点

地缘风险爆发、欧佩克+减产、需求超预期、美联储降息幅度超预期。