原油月报：欧佩克增产提速，油价重心继续下移

欧佩克在4月初和5月的产量会议上决定分别增加41.1万桶/日的配额，并可能在7月继续增产，计划在年底前完全解除220万桶/日的限产，比原计划提前一年。这标志着沙特市场策略由限产保价转向争夺市场份额。欧佩克加快增产的影响包括：利空油价，有助于挤出高成本供应，促进需求恢复；预计欧佩克原油产量将从3月的2735万桶/日增至10月的2955万桶/日，全年供应同比增长140万桶/日，非OPEC国家供应增长100至150万桶/日，导致供应过剩超过200万桶/日，库存大幅增加，远期曲线转为Contango；沙特争夺市场份额将导致OSP贴水松动和每月分配量增加，全球炼厂利润修复，尤其是苏伊士河以东地区。拉美供应增长加快，巴西和圭亚那供应增长强劲；美国页岩油供应韧性仍存，钻机数量维持在480台附近，但可能推迟完井；挪威和墨西哥湾新油田项目投产，美国GOM地区原油供应增加8.5万桶/日；加拿大供应增长预计达20万桶/日。特朗普关税导致全球石油需求增长大幅下修，需求增长趋近于零，美国货运需求受冲击。美伊谈判进展有限，特朗普威胁加大伊朗制裁，但单纯制裁效果有限，军事行动风险高；特朗普威胁对委内瑞拉实施二级关税制裁，主要影响出口流向，委内瑞拉产量可能下降至70万桶/日以下。