聚酯周报：PTA：成本拖累下，短期偏弱运行 MEG：供需去库预期下，EG抗跌性增强

PTA：成本拖累下，短期偏弱运行MEG：供需去库预期下，EG抗跌性增强 美尔雅期货聚酯周报20231015 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘因素难以提供有效利好支撑，且经济和需求端仍有压力，预计下周国际油价或存下跌空间。 PX来看，成本支撑一般，现货流动性增强，预计下周PX延续跌势。 供应端：PTA：下周，珠海英力士停车，关注计划外减停，已减停装置或延续检修，供应较本周继续小幅 下滑。乙二醇：下周，国产乙二醇装置负荷有望提升，国产供应量或存增加预期，进口货到港27.58万吨， 较上周增加，总供应量预计增加。 需求端：部分前期减产、检修装置陆续重启，预计下周聚酯市场整体供应将较本周小幅增加。截至10月12 日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.83%，虽节后装置负荷升温，但提升缓慢。终端订单接近尾声，厂 商谨慎心态，月中后不排除部分厂商提前清库回笼资金。下周来看，织造开工负荷延续弱势震荡运行为主。 策略：PTA：基本面良性，供需改善，但宏观风险仍存，成本支撑弱化，终端订单无大幅增量预期，远端负反馈存在，预计短期PTA短期偏弱整理为主。乙二醇：成本逻辑对市场有限，下周部分装置有检修计划，进口到港量较前期减少趋势下，供应端压力或减缓，需求端目前相对乐观，供需偏暖下，去库预期使的乙 二醇抗跌性较强，关注4000附近低接EG2401的机会。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本坍塌下，PX价格跟随下降 截至10月12日，亚洲PX市场收盘价在1033.67美元/吨CFR中国，较9月28日的1123.33美元/吨CFR中国，下跌90美元/吨。 节日期间宏观悲观情绪较浓，国际油价大幅下挫，叠加节前PX涨至年内较高位置， 1,4001,2001,0008006004002000 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 节后PX跟随成本回落，周内虽有巴以冲突影响，但是PX弱势格局难改。 120100 806040 20 0 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 140 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 1产业链上游分析 1.2下周PX装置有提负预期，周均产量小幅提升 截止10月12日，PX周均开机负荷79.58%，下降1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。 下周PX周度产量预估有所回升，广东石化装置恢复，彭州石化延续检修。 企业名称 产能 备注 中化弘润 60 5月初重启，8月中停机 洛阳石化 21.5 5月16日检修 彭州石化 75 9月10日检修65天 浙江石化 900 9月中上旬歧化检修两周，PX负荷降低 九江石化 89 10月负荷提升 盛虹炼化 400 负荷降低 广东石化 260 负荷降低 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3调油逻辑结束，PX-石脑油价差收缩 周内国际油价下行，PX及石脑油跟跌，PTA近期加工费持续偏低，节假日期间下游PTA装置检修 ，开工下滑，PX需求减弱，PX-石脑油价差收缩。 截至10月12日，PX-石脑油价差收于380.5美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/10 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 19/10 20/4 20/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10 总需求产量进口进口依赖度 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 PX库存/消耗 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本拖累下，PTA弱势下行 国庆原油、PX大跌，但供应商因故加大检修力度，而聚酯负荷逐步回升，供需缓和，宏观弱势叠加多头减仓带动PTA价格下行，基差则有所上升。 截止10月12日，华东地区PTA现货市场周均价为5927元/吨，周均价环比-4.55%。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 (600) 2PTA基本面分析 2.2检修较为集中，PTA开机负荷下滑 PTA周均开机负荷下滑6.26%至76.99%，福海创降负，已减停装置延续检修。 下周，珠海英力士停车，关注计划外减停，已减停装置或延续检修。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛新材料 360 10月3日停车； 虹港石化 250 9月10日停车,9月17日重启； 逸盛大连 225 9月26日降至5成；10月2日提满； 恒力石化 220 10月7日停车； 福海创 450 9月6日提负；10月9日降至5成； 蓬威石化 90 8月28日提满；9月10日停车； 四川能投 100 7月24日重启；9月20日停车； 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.3供需有所改善，PTA加工费窄幅修复 周内PX及PTA价格均有下滑，PX价格跌幅较大，本周PTA加工费环比回升。截至2023年10月12日，PX收1033.67美元/吨，PTA加工费至235.80元/吨。 PTA供应端有减量，但自身供需难较大改善，成本端依然相对偏强，PTA加工费或窄幅修复。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA1-5 500 0 -500 06-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 0102030405060708091011122401-24052301-23052201-2205 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 20152016201720182019 2020202120222023 2101-21052001-2005 2PTA基本面分析 2.4供应收窄，PTA供需累库幅度缩窄 产业刚需存在，短期供应收窄。聚酯工厂原料PTA库存微幅波动，终端刚需补货周期 稍有后延，叠加跌势中补货谨慎，市场刚需为主。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 150 100 50 0 (50) (100) PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 2020202120222023 PTA供需差 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 15/916/917/918/919/920/921/922/923/9 库需比 50 40 30 20 10 0 123456789101112 2016201720182019 18/119/120/121/122/123/1 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1成本拖累下，乙二醇偏弱整理 国庆长假期间，原油大幅下跌，节后市场在3950附近低开，后横盘整理，周中在原料反弹的影 响下，市场尝试突破4000压力未果，全周大部分时间内，市场运行于3980-4000区间窄幅整理。 截止10月12日张家港乙二醇收盘价格在3988元/吨，华南市场收盘送到价格在4100元/吨。 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,200 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 9,000 400 8,000 1,000 7,000 200 6,000 800 0 5,0004,000 600 (200) 3,0002,000 400 (400) 1,000 200 (600) 0 01 0203 04050607080910 1112 0 15/116/117/118/119/120/121/122/123/1 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.2部分装置仍有检修计划，乙二醇供应有缩量预期 企业 有效产能 装置动态 扬子巴斯夫 34 重启负荷提升中 三江化工 38 9月中重启负荷不高 浙石化 75 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 卫星化学 90 停车一条线 中海壳牌 48 10月18日计划检修45天 四川石化 36 9月中检修持续45天 通辽金煤 30 8月中检修，9月上重启，负荷逐渐提升中 新杭能源1# 14 8.24停车检修重启待定 新杭能源2# 14 8.24停车检修重启待定 新杭能源3# 13 8.24停车检修重启待定 内蒙古建元 26 本周停车检修，持续一个月左右 红四方 30 降负荷检修 新疆天业2# 30 9月中重启，负荷逐渐提升中 新疆广汇 40 10月6日开始停车检修至月底 神华榆林 40 8月上停车检修，本周重启负荷提升中 陕煤集团 180 负荷高位，4季度有轮检计划 本周国内乙二醇总开机负荷57.82%，环比降2.08%，其中一体化装置开机负荷59.92%，环比降1.44%；煤制乙二醇开机负荷53.67%，环比降3.41%。 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 3MEG基本面分析 3.3到港集中，港口库存累积 截止10月12日，华东主港地区ME