聚酯周报：PTA：关税扰动加剧，PTA偏弱运行 MEG：需求及成本拖累下，MEG短期偏弱

PTA：关税扰动加剧，PTA偏弱运行MEG：需求及成本拖累下，MEG短期偏弱 正信期货聚酯周报20250407 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Emailzhaotzxqhnet Tel：02768851659 内容要点 成本端：假期期间国际原油大跌近10，成本坍塌明显。PX方面，多套PX检修或降负，当前PX加工费整体偏低，PX季节性及效益检修预期较多，预计PX石脑油价差有小幅修复预期，PX绝对价格跟随成本偏弱。 供应端：PTA：恒力石化和恒力惠州有检修计划，PTA产量有下降预期。乙二醇：4月，乙二醇国产部分产能较 的大装置恒力石化、陕西煤化、中海油壳牌等均有计划检修，进口也面临着一定的减量预期，总体供应量较前期有明显减量。 需求端：下周装置存重启预期，如福建经纬，叠加新装置计入产能，预计下周国内聚酯产量小幅增加，关注 聚酯行业减产保价措施的执行情况。订单方面，受美国关税政策影响，外贸商多处观望状态中，仅部分刚需类订单下达，后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。 策略：PTA：PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去库预期。PTA产业季 节性趋弱，进一步加关税后纺服出口影响偏大，成本端原油大幅下跌，节后PTA大概率低开，预计短期PTA走势宏观化，跟随原油偏弱运行。乙二醇：乙二醇装置方面下周检修为主，聚酯有降负预期，供需边际来看4月去库。但终端纺织服装受到关税变化等因素影响，预期并不乐观，预计短期乙二醇跟随原油偏弱运行为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 石脑油 480 615 涨跌 价格 价格 变动 美元桶 WTI 6695 347 BRENT 7014 474 原油 美元吨 开工率 8604 价格 727 美元吨 价格 728 美元吨 价格 839 美元吨 价格 855 美元吨 涨跌 014 甲苯 涨跌 175 MX 涨跌 114 PX 涨跌 000 乙烯 PXMX价差 111 PXN利润 224 PXN涨跌 1052 开工率 8048 元吨 开工率 6601 元吨 价格 4835 价格 4503 涨跌 143 PTA 涨跌 011 MEG PTA加工费 285185 油制利润 131758 加工费涨跌 393 煤制利润 2103 开工率 914329 聚酯 元吨 POY FDY DTY 开工率 元吨元吨 价格 6030 瓶片 价格 6825 7050 8150 955 长丝 价格 6690 短纤 涨跌 099 涨跌 109 140 061 涨跌 096 加工利润 6030 利润 10532 85532 110 加工利润 13685 利润涨跌 058 库存 228 267 311 利润涨跌 15 开工率 737886 库存变动 03 08 02 开工率 843014 库存 154 库存 1012 库存变动 112 库存变动 004 纺织企业厂内库存可用天数 2494 织造 纺织企业原料类库存可用天数 1297 纺织企业订单天数 996 纺织企业开机率 5891 纺织企业开机率（江浙地区） 6248 印染厂开机率（华东地区） 6851 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 11行情回顾宏观扰动较大，亚洲PX跟随下跌 上周，地缘政治影响，国际油价大幅下跌，成本支撑较弱，4月供需向好，PX绝对价格跟随成本走弱。 截至4月3日，亚洲PX收盘价在839美元吨CFR中国，较3月28日下跌10美元吨。 140 ICE布油收盘价 1400 石脑油CFR日本 1750 PXCFR中国 120 1200 1550 100 1000 1350 80 800 1150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 181 191 201211221231 241 251 0 191 201 211221231 241 251 350 181 191 201211221 231 241 251 1产业链上游分析 类型 国家及地区 公司名称 产能（万吨年 装置变化动态 已重启 中国 福建联合 100 2024年10月8日2024年12月23日停车检修 广东揭阳石化 260 2025年1月11日1月18日停车检修 日本 出光德山 215 2025年2月初2月24日停车检修 出光知多 20 2025年2月20日3月初停车检修 印尼 TPPI 78 2025年1月3日1月26日计划外停车 检修计划 中国 上海石化 65 2025年10月13日12月07日 金陵石化 60 2025年11月1日12月31日 天津石化 27 2025年68月计划检修70天 中海油惠州 150 2025年4月计划检修2个月 福佳大化 140 2025年78月计划检修 中化泉州 80 2025年12月计划检修50天 福海创 160 初步计划2025年67月检修 中国台湾 FCFC 40 2025年4月计划检修 72 2025年9月计划检修 韩国 韩国SK 40 2025年5月计划检修90天 LOTTE 50 2025年4月中旬计划检修2个月 韩国韩华 120 2025年8月中旬计划检修2个月 日本 ENEOS 19 2025年5月计划检修4560天 25 2025年9月计划检修4560天 25 2025年9月计划检修4560天 出光 265 2025年6月计划检修90天 泰国 PTT 54 2025年二季度计划检修40天 77 2025年四季度计划检修4055天 ThaiOil 53 2025年三季度计划检修35天 新加坡 ExxonMobil 53 2025年89月计划检修 印尼 TPPI 78 2025年5月中旬计划检修2125天 马来西亚 马来西亚芳烃 55 2025年3月末4月初计划检修1个月 沙特 PetroRabigh 134 2025年二季度计划检修3045天 SATORP 70 2025年1011月计划检修 检修中 中国 九江石化 90 2025年3月15日停车检修，计划检修至5月26日 浙江石化 250 2025年3月24日停车检修，计划检修2030天 韩国 韩国GS2 40 2025年2月7日停车检修，计划检修至5月 日本 ENEOS 38 2025年1月底停车检修，计划检修60天 印尼 Pertamina 27 1月3日计划外停车，重启推迟至3月 印度 印度OMPL 92 2023年11月底停车 降负中 中国 青岛丽东 100 负荷至70 东营威联 200 负荷至80 镇海炼化 80 负荷至90 福佳大化 140 负荷至50 扬子石化 80 负荷至70 中国台湾 FCFC 202 负荷至70 韩国 SK 130 负荷至75 SK 40 负荷至70 SKJX合资 100 负荷至75 12集中检修季下，供应明显缩量 PX周均产能利用率7916，环比上周688。3月29日，惠州炼化检修。韩国SOIL负荷提升，韩华负荷降低到9成。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 1产业链上游分析 13集中检修下，PX石脑油价差有所修复 截止4月3日，PX石脑油价差收于224美元吨，较3月28日上涨2133美元吨。 PX装置检修计划陆续增加，企业亏损严重，计划外损失增加，预计4月PX石脑油价差有所修复。 185 175 165 155 145 135 125 115 105 095 085 PX库存消耗 PX石脑油价差 450 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80 70 60 50 40 30 20 10 154 1510 164 1610 174 1710 184 1810 194 1910 204 2010 214 2110 224 2210 234 2310 244 00 1234 67 910 1112 2021 2025 2018 2022 8 2020 2024 5 2019 2023 010203040506070809101112 2018201920202021 2022202320242025 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND隆众 2PTA基本面分析 21行情回顾宏观扰动加剧，PTA跟随成本偏弱 国内供应小幅增量，传统旺季下刚需稳定，但美加征关税，及对等关税执行之后，纺服出口进一步受限，外围不稳定因素较多，整体情绪较为悲观。终端织造负荷下降，聚酯端采购积极性不佳，本周PTA维持偏弱震荡格局。 基差 1000 800 600 400 200 0 200 400 4000 245246247248249241024112412251252253254 4500 5000 5500 6000 6500 PTA：市场价：华东地区 截止4月3日，PTA现货价格65在4835元吨，现货基差稳定在25052。 2PTA基本面分析 22检修重启下，PTA产能利用率持续提升 PTA周均产能利用率至8048，环比020，同比273。上周末仪征化纤提升至满负，海伦石化重启，国内产能利用率持续提升。 4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月 内有重启计划，关注待检装置修落地，4月国内PTA产能利用率存修复预期。 PTA：产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 相关企业 规模（万吨年） 检修减产开始时间 检修减产结束时间 宁波台化 120 202491 2025426 福海创 225 20241231 待定 汉邦 220 202515 待定 宁波逸盛 200 2025125 待定 逸盛大化 375 2025315 2025415 四川能投 100 2025412 20255月初 海南逸盛 200 20254月下旬 20256月下旬 百宏 250 20254月中旬 20254月下旬 嘉通能源 250 20254月底（待定） 20255月（待定） 宁波台化 150 20255月待定 20255月待定 虹港石化 240 2025上半年 2025上半年 逸盛大化 225 2025年5月 待定 恒力大连 220 待定 待定 925 1011 1022 1031 119 1120 1129 1210 1219 1228 110 121 130 215 226 37 318 327 48 417 426 510 2PTA基本面分析 23需求偏悲观预期下，PTA加工费低位波动 平衡表持续去库，下游刚需稳固，现货PTA低位震荡反弹，原料PX走势相对偏弱，本周PTA 加工费环比走强。 22052209 25052509 21052109 24052409 20052009 23052309 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 TA0509 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：