有色金属：海外季报：Hecla Mining 2025Q1 年白银产 销量分别环比增加 6.14% 1.04%至 127.91 109.42 吨，调整后归属普通股股东的净利润环比增长 0.68%至 2322.2 万美元

2025Q1生产经营情况

• 白银：产量127.91吨（环比增6.14%，同比降1.90%），销量109.42吨（环比增1.04%，同比增0.85%）。现金成本1.29美元/盎司（环比降，同比降73.01%），AISC 11.91美元/盎司（环比增3.48%，同比降9.08%）。实现价格33.59美元/盎司（环比增11.26%，同比增35.61%）。
• 黄金：产量1.06吨（环比降4.18%，同比降6.45%），销量0.92吨（环比降11.64%，同比降7.87%）。现金成本2,195美元/盎司（环比增13.38%，同比增31.52%），AISC 2,303美元/盎司（环比增4.54%，同比增21.27%）。实现价格2,656美元/盎司（环比增5.31%，同比增32.93%）。

2025Q1财务业绩情况

• 销售额2.61亿美元（环比增4.4%，同比增38.1%），毛利润7400万美元（环比增8.30%，同比增286.22%）。
• 归属普通股股东净利润2873.4万美元（环比增143.80%，同比扭亏），调整后净利润2322.2万美元（环比增0.68%，同比增165.94%）。
• 经营活动现金流-4820万美元（环比降，主因营运资本变化），资本投资5410万美元（环比降，主因季节性因素），自由现金流-1840万美元（环比降，主因营运资本减少）。

2025年指引

• 产量：白银1550-1700万盎司，黄金12-13万盎司。
• 成本：白银总现金成本3.00-3.25美元/盎司，AISC 15.75-17.00美元/盎司；黄金现金成本1500-1650美元/盎司，总维持成本1750-1950美元/盎司。

风险提示

• 美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费疲软、海外能源问题。

研究结论

Hecla Mining 2025Q1业绩表现稳健，白银产量销量双增，黄金产量销量稳定。净利润环比大幅改善，但自由现金流受营运资本拖累转负。公司维持年度产量和成本指引，市场表现受宏观经济及地缘政治风险影响较大。