聚酯产业链月度报告：供需将转弱，油价主导价格走势

2024年4月30日 供需将转弱，油价主导价格走势 国联期货研究所 能源化工研究团队交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 美国贸易政策引发经济忧虑油价大幅下挫 4月初，美国宣布对全球各国加征关税，从而使市场对全球经济和原油的需求前景预期转弱，国际油价短时间重挫。随后美国对75个国家实施90天的对等关税暂停期，市场悲观情绪有所缓和。EIA最新预测报告显示，EIA显著下调了2025年和2026年全球需求预估，原油需求预期再度转为悲观。不过，5-6月份，受美国夏季出行高峰的影响，原油需求将季节性上升。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 产业链价格跟随原油下跌后期检修装置将逐步重启 受原油价格大幅下挫的影响，聚酯产业链成本端下降，产业链各品种价格均出现明显下跌。4月份，PX和PTA装置检修，供应量较低，而需求总体较好，PX和PTA绝对价格走势和加工费在4月依然较差，并未反应基本面相对较好的状况。5-6月PX和PTA将面临检修装置重启的问题，此外，PTA新装置投产时间日益临近，PTA将再次面临新增产能带来的供应压力。 相关研究报： 《聚酯产业链年报：产能扩张总体放缓，利润有望向上修复》2024.12.11 需求季节性回落贸易摩擦加剧引发需求下滑预期 纺织原料的需求具有一定的季节性，5-6月份，长丝和短纤需求通常会季节性转弱，瓶片需求将逐步上升。在聚酯主要产品中，长丝和短纤的合计占比明显高于瓶片，长丝和短纤需求转弱，将会对整个产业链形成拖累。长丝和短纤需求转弱，通常会使长丝和短纤工厂开工率下降，对聚酯原料需求产量不利影响。此外，全球贸易摩擦加剧，对聚酯产业链以及下游终端商品出口不利。 《聚酯产业链2025年一季度展望：成本端有望转强，价格预期回升》2024.12.30 《聚酯聚酯产业链月报：成本端显著转强，需求季节性回落》2025.01.23 展望 美国关税政策调整对全球经济的不利影响依然存在，EIA明显下调了2025年全球原油需求预估，使原油供应趋于宽松。OPEC+成员国内部对限产存在分歧，部分成员国希望加快增产速度，5-6月美国夏季出行高峰逐步来临，影响油价的不确定因素较多。 《聚酯聚酯产业链月报：成本端较弱，春季检修临近》2025.02.27 《聚酯产业链2025年二季度展望：PX和PTA装置检修，需求或由旺转淡》2025.03.31 聚酯产业链供需方面，5月份，产业链主要面临PX和PTA检修装置重启的问题；需求将总体季节性转弱，叠加美国关税政策影响，预计产业链总需求将会受到不利影响。因此，从供需来看，5月份供需将转边际转弱。不过，聚酯产业链各品种长期保持低利润状态，绝对价格走势仍在很大程度上会受到成本端的影响。单边操作的风险较大，可进行上下游品种的对冲套利交易。 风险因素：国际油价反弹；装置意外检修。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-7-二、全球贸易摩擦加剧原油需求再度转向悲观...............................................................................................................-8-2.1EIA将原油需求显著下调OPEC+内部对限产措施存在分歧....................................................................................-8-2.2原油需求进入阶段性旺季关注需求表现...................................................................................................................-10-三、检修装置面临重启上游品种供应预期回升.............................................................................................................-12-3.1PX和PTA检修装置将逐步重启PTA新装置投产时间临近..................................................................................-12-3.2煤制乙二醇开工率下降需求或将回落......................................................................................................................-15-四、产业需求由旺转淡聚酯开工率将回落...................................................................................................................-16-4.1长丝和短纤需求进入淡季主动减产或使聚酯开工率回落....................................................................................-16-4.2供需边际转弱仍存累库压力....................................................................................................................................-18-4.3产业链总体低利润短期难以好转..............................................................................................................................-19-4.4瓶片出口增速较高关注后期出口形势......................................................................................................................-20-4.5需求季节性转弱织机开工率持续下降....................................................................................................................-22-五、国内消费市场回暖出口较好或因赶出口.................................................................................................................-23-5.1国内纺织服装需求低增长.............................................................................................................................................-23-5.2纺织服装出口环比改善较明显3月或因关税问题提前出口.................................................................................-24-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-25-6.1总结.................................................................................................................................................................................-25-6.2展望..................................................................................................................................................................................-25- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/吨、美元/桶...................................................................