2024年报点评：稳增向好成长可期，深海科技新方向有望突破

2024年，中国海防业绩承压，营业收入31.73亿元，同比下降11.65%；归母净利润2.28亿元，同比下降26.11%。主要原因是产品价格波动、市场因素（如投资规模缩小、项目周期延长、结算延后）、市场竞争加剧及原材料成本上升。财务指标显示，应收账款增长19.11%至41.45亿元，存货增长11.41%至16.86亿元，加权平均净资产收益率下降至2.80%，反映销售回款和库存管理压力。

公司在多个领域实现产品积累和技术突破，包括水声电子防务（水下信息/探测/通信/对抗/导航系统及设备、水声救援设备）、特装电子（水下信息系统、水下防务系统设备）、卫星通导、专用计算机、运动控制、特种电源等，以及智能制造、智慧城市、智慧海洋等领域的智能加工制造系统、智慧城市相关系统、智慧港口智能系统装备等，为未来业务拓展奠定基础。

未来发展计划聚焦防务领域科研生产、加强创新投入、推动电子信息产业业务成长、提升国内市场核心地位，并通过多元化市场开拓和深化改革激发活力。驱动因素包括政策、市场、科技创新。

盈利预测下调，预计2025-2026年归母净利润分别为2.95/3.67亿元（前值4.37/5.36亿元），新增2027年预测4.63亿元，对应PE分别为67/54/43倍。鉴于水声电子防务及特装产品受益于海军信息化建设，以及中国船舶优质资产整合预期，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争风险、生产经营风险、电子信息上下游产业链波动。