2024年半年报点评：显示行业需求向好，半导体设备持续突破

事项：公司发布2024年半年报，主要财务数据如下：

• 收入：11.21亿元，同比+0.96%
• 归母净利润：0.50亿元，同比+312%
• 扣非归母净利润：-302万元，同比+93.3%

评论：

1. 收入结构分析：

   • 收入小幅增长主要得益于半导体领域收入的快速增长。
   • 半年报关键数据：收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.21/0.50/-0.03亿元，同比+0.96%/+312%/+93.3%。
   • 毛利率/净利率：43.1%/3.94%，同比分别-0.67pct/+4.61pct。
   • 费用结构：销售/管理/研发/财务费用分别占比8.75%/12.53%/26.32%/2.90%，同比分别变动1.2pct/+0.2pct/+0.7pct/+0.87pct，财务费用增加主要系汇率波动导致汇兑损失。
   • 其他收益：1.42亿元，同比+66.82%，主要系政府补助与软件增值税即征即退税款。

2. 业务板块表现：

   • 显示领域：Q2收入5.07亿元，同比+50.28%，主要系大尺寸OLED新工厂投资、AI PC和AI手机市场增量预期、Micro OLED新增投资扩产及旧产线自动化升级。
   • 半导体领域：Q1收入2.28亿元，同比+86.17%，毛利率下滑或主要系产品结构影响。
   • 新能源领域：收入0.94亿元，同比-59.83%，毛利率+4.82pct。

3. 在手订单与研发：

   • 在手订单：总计34.41亿元，显示/半导体/新能源领域分别为10.38/17.67/6.37亿元，订单充足。
   • 半导体设备突破：膜厚/OCD/电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，硅片应力测量设备验证通过并取得国内头部客户订单，明场光学缺陷检测设备完成首台套交付并取得正式订单，其他储备产品处于研发/认证阶段。
   • 研发投入：3.01亿元，同比+2.62%，其中半导体检测领域投入1.34亿元，同比+31.29%。

4. 投资建议：

   • 下调盈利预测：2024-2026年收入分别为29.16/37.54/45.52亿元（前值44.01/55.28亿元），归母净利润2024-2026年分别为2.55/3.44/4.55亿元（前值4.90/6.60亿元）。
   • 估值方法：PS估值法更合理，结合行业平均估值，给予2024年7.7倍PS，目标价82.11元，维持“强推”评级。

5. 风险提示：

   • 面板行业复苏不及预期
   • 半导体设备研发及销售进度不及预期
   • 毛利率下滑风险