2025年一季报点评：经营韧性凸显，行业龙头地位稳固

核心业务与业绩表现

北大荒2025年第一季度实现营业收入9.56亿元，同比-0.05%；归母净利润5.39亿元，同比-2.90%；扣非归母净利润5.09亿元，同比-7.95%。公司核心业务土地承包费收入确认节奏稳定，但利润端短期承压，主要原因是营业成本同比增加8.55%至3.32亿元，财务费用因利息收入减少（本期821万元，上年同期2819万元）而增加。

公司概况与竞争优势

公司是我国规模大、现代化水平高的种植业上市公司，拥有16家农业分公司，主要生产水稻、玉米、大豆等农产品。土地资源丰富，地处三江平原，土壤肥沃，生态环境良好，具备生产绿色、有机农产品的地理优势。2024年粮豆总产达121.7亿斤，土地总面积1296万亩，耕地面积1158万亩。公司地租水平具价格洼地优势，通过提升机动地占比等方式有望持续提升整体地租水平。

技术与科技支撑

公司建立了完善的农业科技服务体系，拥有16家农业技术推广中心，提供病虫害预警、气象预测等服务。2024年研发投入9488.8万元，占营业收入1.78%，同比增长5.95%。通过农业物联网项目实现数据实时传输和智能化监控，推动农产品质量安全追溯体系建设，农业综合机械化率达99%以上。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年EPS分别为0.66元、0.71元、0.73元，对应动态PE分别为23/21/20倍，维持“买入”评级。关键假设包括：国家政策稳定地租增长，带动土地发包业务持续增长；公司“1221”战略优化农产品供给质量；其他业务随正常发展。

风险提示

农产品涨价或不及预期、农民耕种热情或不及预期、天气情况或不及预期。