2021年报及22年一季报点评：行业龙头地位稳固，看好全年盈利高增

公告： 公司发布2021年年报，全年实现营收634.91亿元，同增43.64%；归母净利润82.08亿元，同增127.5%；扣非净利润84.86亿元，同增252.35%。 公司22Q1实现营收246.85亿元，同增132.49%；归母净利润51.94亿元，同增513.01%；扣非净利润51.35亿元，同增544.95%。 1、公司定位清晰，硅料、电池片行业龙头地位稳定。硅料、电池片行业，公司拥有领先的规模、技术、成本、质量优势。2021年公司高纯晶硅产量全球第一，国内市场占有率达到22%（CPIA统计），电池出货量连续5年全球第一（PVinfolink统计）。同时公司在战略上坚持专业分工，不会花费过多时间投入到一体化上，而是把主要精力都放在硅料、电池片的发展上，不断保持竞争优势，维持自己行业龙头地位。 2、硅料业务盈利处于行业高位，放量超预期。2021年的公司高纯晶硅及化工业务实现的收入是187.61亿元，同比增长186.89%。硅料业务实现销量是10.77万吨，同比增长27.3%，毛利率达到71.8%。同时全年产能安全稳定运行，硅料产能利用率达到了129.91%，远超行业平均水平。 3、电池片友商普遍亏损，公司反而盈利。公司长期以来高度重视技术研发，在行业内形成差异化竞争优势。2021年公司在电池片领域重点开展新技术、新产品量产导入过程中的跨板块链接和集成工作。得益于与上下游的深度战略合作关系和领先的质量、成本管控优势，报告期内，公司在行业大幅下调开工率的情况下产能利用率仍然达到了99.47%，公司销量继续实现高速增长，体现了公司较强的抗风险能力。同时全年保持盈利，在行业友商普遍亏损的情况下，实现每KW在16-17元之间的盈利水平。 投资建议：虽然今年行业硅料大幅扩产可能会带来一定供给端的冲击，电池片未来主流路线仍不清晰，但预计公司凭借优异的管理团队、丰富的管理经验以及浓厚的技术底蕴获得超额优势，看好公司今年硅料、电池片业务继续高速增长。预计通威股份22、23年营业收入分别为953、917亿元，归母净利润分别为178、127亿元，归母净利润增长率为117%、-28.8%。维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险、公司产能放量不及预期风险等 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）