2024年报点评业绩稳健增长，行业信创纵深布局加速

事项：公司发布2024年年度报告，主要财务数据如下：

• 营业收入10.44亿元（YoY+31.49%）
• 利润总额3.85亿元（YoY+24.06%）
• 归母净利润3.62亿元（YoY+22.22%）
• Q4营收4.15亿元（YoY+19.34%），归母净利润1.88亿元（YoY+5.43%）
• 全年经营性现金流净额4.73亿元（YoY+36.95%）

评论：

1. 业务结构：

   • 软件使用授权业务稳居主导地位，收入8.94亿元（YoY+22.79%），主要驱动来自能源、交通等领域信息化建设加速。
   • 解决方案与一体机实现高增：综合解决方案收入0.98亿元（YoY+204.51%），运维服务收入0.37亿元（YoY+38.50%），数据库一体机收入0.13亿元（YoY+179.59%），主要受益于党政、教育等行业的应用推广，产品毛利率提升至41.16%（YoY+6.05pct）。
   • 全年毛利率89.64%（YoY-6.41pct），核心软件授权毛利率维持99.69%，显示技术壁垒稳固。

2. 技术优势：

   • 持续加码研发，2024年研发投入2.1亿元（YoY+25.16%），研发人员增至503人。
   • 构建覆盖数据全生命周期的技术护城河，推进分布式数据库系统、全国产数据库一体机等在研项目。
   • 全栈产品矩阵基本成型，涵盖关系型数据库（达梦数据库管理系统DM8、数据共享集群等）、非关系型数据库（图数据库、时序数据库等）、云计算、大数据产品及数据库一体机。

3. 市场拓展：

   • 已完成11,000余款产品兼容适配，全面兼容网信生态。
   • 与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作。
   • 产品市占率位居国内数据库厂商前列，已在金融、电力、通信等多个重点行业广泛应用。

投资建议：

• 预计2025-2027年营业收入分别为13.86/17.68/22.03亿元，归母净利润分别为4.85/5.69/6.43亿元。
• 给予2025年75xPE，对应市值363.8亿元，目标价约478.6元，维持“强推”评级。

风险提示：市场竞争风险、市场拓展风险、市场产品迭代及科技创新风险。