2024年报及2025年一季报点评24年业绩符合预期，公司布局新质生产力谋篇第二增长曲线

公司2024年业绩符合预期，实现收入34亿（同比增长3.6%），归母净利6.3亿（同比增长5.1%），扣非净利6.2亿（同比增长6.5%）。分季度看，Q1-Q4归母净利分别为1.2亿、2.3亿、0.2亿、2.6亿，Q4同比增长27%。2025年一季度受雷达整机交付周期波动影响，收入3.6亿（同比下降35%），归母净利0.75亿（同比下降35%）。

分业务板块：雷达业务收入26.7亿（同比增长20%，毛利率37.6%），工业软件及制造业务收入4亿（同比下降12%，毛利率36.8%），智慧轨交业务收入2.8亿（同比下降49%，毛利率19.3%）。雷达板块增长较快，得益于国际市场拓展、国内空管/气象雷达项目推进及军贸业务（子公司国睿防务收入20亿，同比增长19%）。

看好低空领域雷达需求：预计2025年低空经济进入落地年，雷达作为低空新基建关键设备具备放量潜力。公司聚焦低空经济、商业航天等新兴业务，推进低空监视雷达等技术升级，并中标“低空+海洋”项目。

投资建议：维持2025-2026年7.7亿、9.3亿的盈利预测，引入2027年10.9亿预测，对应EPS 0.62-0.87元，PE 34-24倍。给予“推荐”评级，看好公司雷达产品在军贸、气象、空管及低空经济领域的增长机遇。

风险提示：国内低空政策推进不及预期、军贸业务及国内雷达需求不及预期。