2025年第2期上证基金评级分析：权益基金重仓股全面超越基础市场 债基持债风险等级下移风险交换效率提升

上海证券本期基金评级概况

• 本期纳入三年评级范围的基金共有7867只，上证综合能力评级为五星的基金共有1174只，约占参与评级数量的14.92%。
• 纳入五年评级范围的基金共有4474只，上证五年期综合能力评级为五星的基金共有668只，约占参与评级数量的14.93%。

主动管理基金业绩分析

• 从长期回报来看，主动管理权益类公募基金持续为投资者获取超过市场收益水平的回报，而债基表现平庸。
• 一季度股基指数表现优异，上涨5.20%，高于同期中证全指全收益指数（1.74%），而债基指数整体表现疲弱，未跑赢对标市场指数。
• 大中小盘基金均跑赢其对标基准指数，其中大盘基金平均上涨2.86%，大幅领先沪深300指数。

一季度债券市场分析

• 债券市场收益率水平大幅上行，短端上行幅度偏大，收益率曲线斜率趋于平缓。
• 信用利差全面收窄，1年期AAA级企业债与国债利差收窄20.41个基点。
• 主动债券基金重仓持券的久期有所下降，上调了对国债的配置，下调同业存单和中期票据的配比。
• 纯债基金平均收益率为-0.17%，相较于中债总财富指数的-0.78%，表现更为出色。

单项能力指标分析

• 证券选择能力：偏股型基金选股超额水平高于上期，重仓股平均收益率为9.61%，超过中证800成分股平均收益率1.20%。
• 时机选择能力：股基和混合基金一季度初的股票平均仓位分别下调0.57和2.62个百分点，择时效应均不理想；债基配置效果相对较好，持债水平下调2.39%。
• 风险管理能力：股票基金与混合基金收益大幅上涨，波动幅度下降；债券基金收益小幅上涨，波动小幅下降，交换效率高于上期。

基金综合管理能力

• 综合管理能力指标前列的基金通常展现多元盈利创造能力。
• 表现突出的管理人包括：偏股类主动管理基金中的圆信永丰、金信和大成等；偏债类主动管理基金中的蜂巢、创金合信和国寿安保等。

基金评级业绩跟踪

• 高星级基金与低星级基金业绩差距显著，五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率达到60%左右。
• 2015年以来，三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为209.81%，而一星普通股票基金组合收益率仅为112.89%。