上海证券本期基金评级概况
- 本期纳入三年评级范围的基金共有8974只，上证综合能力评级为五星的基金共有1342只，约占参与评级数量的14.95%。
- 纳入五年评级范围的基金共有4949只，上证五年期综合能力评级为五星的基金共有738只，约占参与评级数量的14.91%。
主动管理基金业绩分析
- 国内主动管理权益类公募基金能够持续为投资者获取超过市场收益水平的回报，债基的表现则趋于平庸。
- 截止2025年三季度末，过去10年中主动管理股票型、债券型基金指数收益率分别为156.01%和40.72%，同期中证全指全收益指数和中债总财富指数收益率为55.33%和50.37%。
- 三季度股基指数表现优异，季度上涨了28.79%，高于同期中证全指全收益指数（19.35%）。
- 三季度债基指数显著跑赢对标市场指数，但长期表现不及对标市场指数。
- 短期来看，大盘基金跑赢其对标基准指数，债基持债的评级中枢较上期有所下降。
- 以权重股为代表的沪深300指数全季上涨17.90%，同期中证500、中证1000指数分别上涨了25.31%、19.17%。
- 大盘基金在本季度平均上涨32.25%，领先标的沪深300指数14.35个百分点；中盘基金单季上涨25.26%，与中证500指数表现几乎持平；小盘基金本季上涨16.23%，落后于对标的中证1000指数2.95个百分点。
- 三季度债券市场呈现熊陡行情，10年期国债收益率上行超过21个基点，30年期上行38.5个基点。
- 纳入评级范围的主动债券基金，重仓持券的久期较上期有所下降，据测算由此前的4.34降至3.38。
- 债基于本期上调了对金融债、可转债的配置，同时下调国债、同业存单、中期票据的配比。
- 本季纳入评级范围的纯债基金平均收益率为-0.26%，优于中债总财富指数的-0.97%。
单项能力指标分析
- 证券选择能力：重仓股表现优异。2025年三季度季报中，纳入评级范围的主动管理偏股型基金前十大重仓股共涉及2436只股票，约占A股全体股票总数的44.71%，较上期持股更为集中。
- 基金重仓股的平均收益率为24.91%，同期全部A股平均收益率为15.24%，中证800成分股平均收益率为21.03%，重仓股表现优异。
- 从重仓股的申万一级行业来看，三季度偏股基金增仓前三行业分别为电子、商贸零售和有色金属，减持方面，减持规模前三行业分别为银行、家用电器、汽车。
- 本季31个申万一级行业中25个行业的基金重仓股击败了其对标行业指数，所有31个行业中，三季度收益超越行业平均水平4.23%，超额水平低于上期，其中基础化工行业超额表现较为突出，重仓股季度收益超过行业平均水平约17%。
- 时机选择能力：股混基金配置效果较为理想。
- 对于股票基金而言，股票仓位不得低于80%，该类基金三季度初的股票平均仓位为90.20%，较上期上调了0.98个百分点。
- 混合型基金当期期初的仓位68.14%，较上期上调了0.17个百分点。
- 三季度权益市场显著上行，中证全指全收益指数上涨19.35%，股票基金和混合基金择时效应较为理想。
- 本期中债总财富指数下跌了0.97%，债券基金的持债水平上调2.68%，配置效果欠佳。
- 风险管理能力：各类基金风险收益交换效率提升。
- 本季度各类含权基金均受益于权益市场的显著回暖，本期股、混、债基的收益均较上期明显提升，其中股、混基金的波动幅度有所提升，债券基金的波动幅度相对稳定。
基金综合管理能力
- 上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。
- 从2025年三季度综合能力五星级基金的构成来看，三年期五星基金共1342只，分布于132家基金管理人中。
- 本期表现比较突出的管理人有：偏股（含灵活配置）类主动管理基金中的金信、圆信永丰和财通等；纯债类主动管理基金中的易方达、天弘和财通资管等。
基金评级业绩跟踪
- 高星级基金与低星级基金业绩差距相当显著，五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率达到60%左右；而一星基金获取评级后业绩处于同类后2/5的概率在40%-60%之间。
- 以股票基金为例，2015年以来，三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为297.65%，而同期一星普通股票基金组合收益率仅为171.36%。
