2024年年报点评：2024Q4经营整体稳健，自主被动安全龙头持续成长

2024年公司实现营业收入19.71亿元，同比增长53.94%；归母净利润2.60亿元，同比增长31.65%。其中，2024Q4单季度营收6.61亿元，同比增长41.93%，环比增长30.41%；归母净利润0.70亿元，同比下降13.66%，环比增长3.37%，略低于预期。营收端，主要下游奇瑞、吉利、上汽通用五菱、长城批发量均环比增长，Q4营收大幅增长。毛利率26.56%，环比下降2.45个百分点，主要系产品结构变化及年底返利；期间费用率9.77%，环比下降2.40个百分点，主要因规模效应。减值损失0.35亿元，主要系应收账款计提减值。安全带业务凭借竞争优势有望实现量价齐升，方向盘+气囊业务已成为第二增长曲线，已突破吉利、上通五菱、奇瑞等客户。盈利预测：2025-2026年归母净利润分别为3.92亿元、5.21亿元，新增2027年预测值6.98亿元，EPS分别为1.73元、2.30元、3.09元，2025-2027年市盈率分别为19.21倍、14.46倍、10.79倍，维持“买入”评级。风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户及新产品开拓不及预期；原材料价格波动。