2024年年报点评2024Q4经营整体稳健，全球化发展持续推进

核心观点与关键数据

• 事件概述：银轮股份发布2024年年报，实现营业收入127.02亿元，同比增长15.28%；归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%。其中，2024Q4单季度收入34.97亿元，同比增长15.57%，环比增长14.51%；净利润1.79亿元，同比增长6.40%，环比下降10.91%，略低于预期，主要受减值损失拖累。
• 业绩分析：2024Q4毛利率为20.24%，环比提升2.50个百分点；期间费用率11.27%，环比提升1.68个百分点；减值损失1.30亿元，短期影响利润。国内重卡和新能源乘用车市场均实现环比增长，为公司业绩提供支撑。
• 核心竞争力：公司依托“技术+产品+布局+客户”四大优势推动新能源热管理业务发展，研发体系全球化，产品布局全面，海外市场持续拓展，客户覆盖国际知名车企和国内头部企业。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：调整2025-2026年归母净利润预测至10.70亿元、13.09亿元，新增2027年预测15.67亿元，对应EPS分别为1.28元、1.57元、1.88元，市盈率19.47倍、15.91倍、13.29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司作为热管理系统龙头，且持续拓展数字与能源热管理业务。
• 风险提示：新能源乘用车销量不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利。

财务预测表

• 资产负债表：2024年资产总计18.36亿元，2025-2027年预计分别增长至21.05亿元、24.08亿元、27.37亿元。
• 利润表：2024年净利润7.84亿元，2025-2027年预计分别增长至10.70亿元、13.09亿元、15.67亿元，归母净利率预计提升至6.88%以上。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流1.205亿元，2025-2027年预计分别增长至1.583亿元、2.167亿元、2.459亿元。
• 重要财务指标：2024年ROE为12.61%，预计2025-2027年提升至14.75%-15.68%，资产负债率持续下降至58.56%。