- 行情回顾：本周有色板块整体表现较强，申万有色指数上涨1.50%。但小金属价格普遍走弱，碳酸锂、钴、中重稀土价格下跌，而锡价高位震荡，锑价小幅走弱，镍价进入底部区间。
- 产业链景气度：光伏、新能源汽车、消费电子等行业需求季节性走弱，但整体景气度符合预期。1-2月国内光伏新增装机同比增长7.49%，3月新能源汽车产销量同比高增，渗透率达到42.4%，动力电池产量同比增长54.3%，正极材料产量同比增长20%。
- 锂：碳酸锂价格延续弱势，广期所期货指数环比下跌2.8%，现货价格环比下跌2.10%。供应端碳酸锂周度产量环比下降2.8%，库存端SMM碳酸锂周度样本库存环比增加259吨，延续累库。锂盐厂盈利情况不佳，单吨盈利为-1.04万元/吨。
- 钴：刚果金限制钴出口，价格进入震荡期。MB钴（标准级）价格环比下跌0.78%，国内金属钴价格环比持平。供应端国内电解钴冶炼厂维持满负荷生产，钴原料进口环比增加21%，需求端海外钴市需求回暖，国内下游备货充足。
- 稀土永磁：中重稀土实行出口管制，战略价值重估。氧化镨钕价格环比下跌2.52%，氧化镝价格环比下跌2.42%。供给端3月氧化镨钕产量环比持平，需求端特斯拉计划2025年制造数千台人形机器人，政策端商务部、海关总署公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定。
- 锑：国内价格小幅走弱，锑锭价格环比下跌2.48%，氧化锑价格环比下跌2.78%。供给端3月锑锭产量环比增加14%，进口端3月氧化锑出口环比增加7%，同比减少75%。
- 锡：锡价高位震荡，SHFE锡价环比上涨2.57%，LME锡价环比上涨4.35%。库存端SHFE锡+LME锡期货库存环比下降337吨，供给端3月国内锡锭产量环比增加7%，进口端3月锡矿进口量同比减少49.7%，印尼3月出口精炼锡同比增加50%。
- 镍：价格底部反弹，SHFE镍价环比上涨0.10%，LME镍价环比上涨0.71%。政策端印度尼西亚PNBP政策落地，资源税的上调将带来镍矿销售成本的抬升，库存端LME镍+SHFE镍库存环比下跌2349吨，供给端3月中国&印尼镍生铁实际产量环比增加5%，需求端3月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量环比增加36.68万吨。
- 钨：价格小幅上行，APT价格环比上涨3.06%，钨精矿价格环比上涨3.10%。供给端3月APT月度产量环比增加33%，矿端偏紧局面仍未缓解。
- 风险提示：宏观经济波动风险、技术替代风险、产业政策变动风险、新能源汽车销量不及预期风险、供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
