一、核心观点
本周沥青价格窄幅波动，主要受原油成本端带动。原油大跌后裂解价差被动走强。近端沥青供需结构暂无明显强劲驱动，本轮原油价格反弹带动的价格上涨需谨慎对待。一方面，炼厂加工利润修复下，未来产量端仍有增产预期；另一方面，北方地区需求回暖，但南方市场因后续降雨影响，终端需求或减量。周度数据显示供应端同比增加27%，库推需求同比增加31%，累库速度连续三周放缓，整体基本面健康。往前看，主营炼厂检修地炼环比增产，供应端依旧存在限制，同时传统梅雨季节限制需求端继续发力，存在边际转弱可能，矛盾相对不大。中长期来看，今年整体格局依然健康，十四五最后一年带来的赶工需求已有所体现，建议回落后继续关注低多机会。
【估值端】估值端相较原油偏高，自身基差偏弱。
【驱动端】近端驱动略强，中远期偏强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏弱（本周延续）。
【裂解】上方驱动变弱（本周如期调整，短期或延续）。
【单边】盘面价格拥有一定多配价值，但估值偏高。
二、现货成交回顾
本周山东、东北、华北地区沥青价格上涨30-75元/吨，其他地区沥青价格持稳。北方市场月底多数贸易商合同执行完毕，部分炼厂限量排队发货，市场现货资源供应收紧，贸易商推涨积极性较高，利好沥青报价上涨，带动市场主流成交重心上移。南方部分地区受降雨天气影响，需求疲软，中下游用户采购谨慎，成交以低位为主，不过炼厂库存水平可控，支撑沥青价格维持稳定。
【后市展望】北方市场需求存逐步向好预期，短期沥青价格或继续坚挺；南方部分地区受阶段性降雨天气及资金问题影响，需求较为疲软，且整体资源供应充裕，若成本端支撑走弱，沥青价格或弱稳为主。
三、估值和相关油品产业链
截至本周四，国内炼厂重交沥青主流成交价较4月24日涨跌情况：西北持稳，东北上涨，华北上涨，山东上涨，长三角持稳，华南持稳，西南（云贵）持稳，西南（川渝）持稳。
重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价。
沥青价格及基差裂解：沥青价格及基差裂解相关图表，显示山东沥青现货对布伦特裂解价差季节性变化，沥青期货主力对布伦特主力裂解价差季节性变化。
月差季节性图表：沥青09合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北），沥青12合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）。
加工利润估算和焦化料：本周焦化料市场持稳，山东重交沥青主流成交价上涨，月底资源供应较紧张，终端有部分用户备货，市场整体供需格局向好，利好炼厂及贸易商推涨沥青价格，此外，主营炼厂库存低位，周内价沥青期货月差（03-06）、（06-12）、（06-09）、（09-12）季节性变化。
渣油、焦化料、成品油：山东地方炼厂汽油、柴油炼油毛利季节性变化，山东汽油对SC原油裂解价差季节性变化，山东柴油对SC原油裂解价差季节性变化，中国汽油、柴油周度产量季节性变化，中国主营炼厂汽油、柴油出率季节性变化。
四、开工和检修
国内沥青周度产量及开工率：国内沥青周度总开工率、长三角地区沥青周度开工率、山东地区沥青周度开工率、华南西南地区沥青周度开工率，国内沥青周度产量、我国重交沥青周度开工率相关图表。
原料端：主营和地炼沥青月度排产量、主营和地炼沥青月度实际产量相关图表。
进出口：韩国沥青5月船货华东到岸价，新马泰沥青5月船货华南到岸价，进口沥青市场综述和展望，我国天然沥青、稀释沥青月度进口量，国内稀释沥青港口库存，沥青进口利润（韩国-华东）、（新加坡-华南），我国沥青累计进口量（韩国、马来西亚、新加坡），国内沥青周度表需（剔除进出口），国内沥青周度出货量、华北、山东、华东相关图表。
五、需求端
出货量：国内沥青周度出货量相关图表。
地方政府专项债新增发行额：新增债券、专项债券当月值年初至今累计值季节性变化。
道路、防水、焦化、船燃需求：百川统计道路沥青月度消费、焦化沥青月度消费、防水沥青月度消费、船燃沥青月度消费相关图表。
沥青和改性沥青需求：国内54家样本企业沥青周度销量，道路改性沥青周度开工率，防水卷材沥青周度开工率，改性沥青周度开工率相关图表。
六、库存
国内沥青厂库总库存率、国内沥青社库库存率相关图表，国内沥青厂库库存率、国内沥青社库库存率（华北、山东、江苏、广东、浙江）相关图表，国内沥青周度总库存、沥青国内社会库存、沥青国内厂库库存相关图表。
七、天气预报
未来10天，江南大部、华南大部及贵州、四川南部等地累计降水量有50～80毫米，其中江南中南部、华南北部的部分地区有100～200毫米，局地超过300毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多2～6成，江南南部、华南北部部分地区偏多1～2倍，我国其余大部地区降水偏少。
