2025年一季报点评：收入稳步提升，紧抓核心根技术强化龙头地位

2025-05-05 吕伟,郭新宇民生证券黄崇贵-中国医药城15189901173

事件概述：公司发布2025年一季报，实现营业收入70.11亿元（同比增长28.65%），归母净利润-1.98亿元（扣非归母净利润-2.16亿元），亏损收窄。费用控制良好，合同负债大幅提升至8.08亿元（同比增长64.34%），或预示业务景气度提升。
公司定位与业务：公司定位为中国领先的全栈智能化产品与服务提供商，以AI技术助力行业智能化转型。业务分为基础设施层（研发DenovoX天元智算服务平台等）、平台层（研发AISE软件工程平台等）和应用层（基于软通天璇MaaS大模型服务平台加速行业AI应用）。
硬件与软件布局：硬件方面，全面布局国产CPU终端产品，发布高性能AI台式机，启动自有产品搭配开源鸿蒙开发；企业级业务推出鲲鹏/昇腾服务器及AI工作站。软件方面，作为OpenHarmony设备统一互联技术标准牵头单位，实现与HarmonyOS互联互通，布局“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件。
投资建议：公司硬件+基础软件+AI平台布局形成，稀缺性凸显。短期利润波动不改长期前景，向机器人领域的布局有望打开长期发展空间。预计2025-2027年归母净利润分别为4.54、7.10、9.83亿元，对应PE分别为122X、78X、56X，维持“推荐”评级。
风险提示：产品落地进度不及预期，行业竞争可能加剧。