首次覆盖报告：先进航空装备、国产大飞机赛道核心的先进碳纤维供应商

中简科技作为国内航空航天用高端碳纤维核心供应商，未来3年有望迎来高弹性增长。主要驱动因素包括：

• 新一轮航空装备放量：作为最上游原材料环节，中简科技将率先受益于“十四五”航空主机厂订单的落地，预计2025年将迎来新一轮航空装备订单放量，公司收入有望持续增长。
• 新产品放量：除主力型号ZT7系列外，ZT9系列碳纤维已进入批量供应阶段，ZT9H是国内唯一一款已工程化应用的第三代碳纤维产品，未来成长空间巨大；T800产品在航天领域逐步取得突破，将带来新的增长点。
• 国产大飞机产业化：中简科技积极布局国产大飞机碳纤维预浸料，未来有望成为国产大飞机重要供应商，充分受益于国产大飞机产业化推进。C919交付加速、产业扩产加速，未来3年产业有望实现高速增长；C929签署首家用户框架协议，远期将给产业链带来巨大成长机遇。

公司积极扩产以满足下游需求增长和应用领域扩充，未来产能仍将持续增长。规模效应叠加高单价新产品占比提升，公司将有效对冲降价对盈利能力的影响。

预计2025~2027年公司收入增速分别为47.01%、24.99%、18.31%，毛利率分别为62.97%、63.47%、63.98%。预计2025~2027年公司归母净利润分别为5.32、6.61、7.93亿元，对应PE为29X、24X、20X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品价格波动超出预期、新产能释放不及预期、下游新型号产业化进程不及预期、相关数据滞后。