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Q1业绩稳健增长，机器人业务进一步拓展

2025-04-30 郑连声,张雪晴西南证券喜马拉雅

公司业绩表现：2025年一季度实现营业收入16.66亿元，同比增长1.41%，环比下降5.99%；归母净利润2.57亿元，同比增长10.94%，环比增长30.11%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长6.64%，环比增长19.01%。毛利率为28.73%，同比下降0.94个百分点，主要因折旧增加；净利率为15.63%，同比提升0.77个百分点，主要因汇率波动收益增加。销售/管理/财务/研发费用率分别为0.64%/5.98%/-0.34%/5.10%，同比变动-0.60pp/+0.78pp/-2.14pp/+0.04pp。
产品与技术：公司在新能源三电系统、机器人结构件等新业务加大投入，生产能力持续突破，大型模具、车身结构件制造能力及挤压工艺提升，大件产品占比有望提升。加大镁合金压铸技术研发，布局汽车轻量化与机器人领域。
产能建设：国内外生产基地有序推进，马鞍山工厂完成竣工验收，墨西哥二期工厂计划2025年二季度投产，马来西亚基地于2024年7月开始铝合金材料量产，四季度锌合金压铸件部分产线投产。匈牙利子公司筹划工作有序推进。
机器人业务拓展：拟收购卓尔博71%股权，卓尔博专注机电产品研发制造，产品广泛应用于汽车电机、电动工具等领域，并拓展无人机、机器人业务。收购有利于整合资源、实现协同效应、丰富产品矩阵。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS为1.17/1.36/1.50元，三年归母净利润年复合增速达16.4%。维持“买入”评级，主要因产品结构优化、全球化布局加速、新建产能释放，业绩具备向上空间。
风险提示：汇率波动风险、原材料价格波动风险、产能扩张不及预期风险、收购业务发展不及预期风险。